??
12月20日，北京庫(kù)客音樂(lè)股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱“庫(kù)客音樂(lè)”）向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市，募資規(guī)模暫定為5000萬(wàn)美元。擁有“古典音樂(lè)第一門戶”頭銜的庫(kù)客音樂(lè)看似風(fēng)光背后，實(shí)則出現(xiàn)營(yíng)收虧損、轉(zhuǎn)型難等問(wèn)題。
庫(kù)克音樂(lè)兩度折戟港交所 2020陷入“負(fù)增長(zhǎng)”
據(jù)了解，此次上市并非庫(kù)客音樂(lè)首次沖刺資本市場(chǎng)。資料顯示，早在2016年8月，庫(kù)客音樂(lè)登陸新三板，次年11月，庫(kù)克音樂(lè)以摘牌告終。
從新三板“鍍金”被摘牌8個(gè)月后，2018年6月，庫(kù)客音樂(lè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，但“天不隨人愿”，據(jù)港交所披露，庫(kù)客音樂(lè)因其招股書提交后超過(guò)規(guī)定時(shí)間未持續(xù)更新數(shù)據(jù)而除名。此后不久，庫(kù)客音樂(lè)又于2019年1月25日向港交所發(fā)起二次沖擊，但又因相同原因無(wú)功而返。
庫(kù)客音樂(lè)營(yíng)收、利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng) 余赫“赴美淘金”能否成功待觀察
招股書顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，庫(kù)客音樂(lè)的營(yíng)收分別為1.52億元、1.46億元和0.35億元；凈利潤(rùn)分別為4046.4萬(wàn)元、5676.2萬(wàn)元和-5936.9萬(wàn)元。截至2020年9月30日，庫(kù)客音樂(lè)擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1447萬(wàn)元。能夠看出的是，在古典音樂(lè)細(xì)分領(lǐng)域如火如荼發(fā)展的庫(kù)客音樂(lè)，2020年的業(yè)績(jī)卻強(qiáng)差人意。
對(duì)此庫(kù)客音樂(lè)在其招股書中稱，2020年虧損的主要原因是運(yùn)營(yíng)成本的上升和疫情的影響。盡管2018至2019年，庫(kù)客在控制銷售成本和運(yùn)營(yíng)成本，使其有明顯下降，總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用從2018年的6,940萬(wàn)元減少29.8%至2019年的4,870萬(wàn)元，但由于業(yè)務(wù)擴(kuò)展以及與上市相關(guān)的額外成本和費(fèi)用，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用將會(huì)增加。
從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，庫(kù)客音樂(lè)營(yíng)收主要由中國(guó)古典音樂(lè)的版權(quán)許可、訂閱和教育服務(wù)三方面構(gòu)成。招股書顯示，2019年及2020年前三季度，庫(kù)客音樂(lè)的音樂(lè)授權(quán)和訂閱服務(wù)、智能音樂(lè)教育和現(xiàn)場(chǎng)古典音樂(lè)活動(dòng)分別占比44.9%、31.0%、24.1%和86.6%、12.3%、1.1%。很顯然，版權(quán)許可方面的收入在總營(yíng)收中占比超過(guò)八成，但庫(kù)客音樂(lè)只是音樂(lè)版權(quán)的“中間商”。
據(jù)了解，庫(kù)客音樂(lè)與全球最大古典音樂(lè)廠牌NAXOS（拿索斯）及其他唱片公司長(zhǎng)期合作，其中絕大部分為其獨(dú)家所有。由此可見(jiàn)，庫(kù)客音樂(lè)對(duì)國(guó)外的音樂(lè)公司版權(quán)依賴度較高，其做的是將擁有的版權(quán)分銷給國(guó)內(nèi)的企業(yè)而賺取傭金，實(shí)際上沒(méi)有自己生產(chǎn)制造內(nèi)容的能力。音樂(lè)平臺(tái)與國(guó)外版權(quán)方對(duì)接的不確定性則是庫(kù)客音樂(lè)的一把懸頂之劍。
智能教育品類單一 庫(kù)克音樂(lè)陷轉(zhuǎn)型“瓶頸”
隨著近年來(lái)人工智能的發(fā)展庫(kù)客音樂(lè)也開(kāi)始尋求向智能音樂(lè)方面轉(zhuǎn)型，但效果卻并不顯著。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)學(xué)生興趣愛(ài)好培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4136億元人民幣，預(yù)計(jì)到2025年將增長(zhǎng)到7267億元人民幣，2020年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.7%。2019年的中國(guó)學(xué)生興趣愛(ài)好培養(yǎng)市場(chǎng)中，藝術(shù)教育市場(chǎng)占比達(dá)到50.8%。
今年10月庫(kù)客音樂(lè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)余赫曾公開(kāi)表示：“庫(kù)克希望通過(guò)科技、版權(quán)在古典音樂(lè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)里面，給產(chǎn)業(yè)里的所有工作者像提供水和電之類的基礎(chǔ)性的服務(wù)。”
截至2020年9月3日，庫(kù)客音樂(lè)已售出超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)鋼琴以及1900套系統(tǒng)，并已在全球27個(gè)省及自治區(qū)的161座城市投放超過(guò)6800臺(tái)鋼琴，參與學(xué)生超過(guò)1.02萬(wàn)。但其智能服產(chǎn)品只有鋼琴這一種樂(lè)器，品類較為單一。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，庫(kù)客音樂(lè)面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前已有珠江鋼琴(002678,股吧)和海倫鋼琴(300329,股吧)兩家上市鋼琴企業(yè)，此外The ONE音樂(lè)教育公司旗下智能鋼琴銷售量持續(xù)領(lǐng)先不斷侵蝕市場(chǎng)份額，要想在智能音樂(lè)教育賽道分一杯羹絕非易事。
庫(kù)客音樂(lè)在招股書中坦言，自身在智能音樂(lè)教育方面的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)有限，以及在發(fā)展課程提供模式方面的記錄較短，不能保證業(yè)務(wù)模式會(huì)成功，或會(huì)不時(shí)迅速調(diào)整運(yùn)作模式。
除此之外，庫(kù)客音樂(lè)還在招股書提醒投資者，公司依賴數(shù)量有限的第三方供應(yīng)商和代工制造商來(lái)制造庫(kù)克智能鋼琴和其他智能音樂(lè)設(shè)備，對(duì)廠商的控制有限的；公司面臨全行業(yè)資源短缺、價(jià)格波動(dòng)以及零部件供應(yīng)和制造交貨期過(guò)長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)客音樂(lè)與供應(yīng)商和制造商沒(méi)有長(zhǎng)期合同，不能保證他們會(huì)繼續(xù)以優(yōu)惠條件接受公司的采購(gòu)訂單。
庫(kù)客音樂(lè)專攻的古典音樂(lè)相較于流行音樂(lè)來(lái)講可以說(shuō)是“小眾玩家”，面對(duì)2020年業(yè)績(jī)的負(fù)增長(zhǎng)、對(duì)版權(quán)方的高度依賴、教育品類單一等問(wèn)題，庫(kù)克音樂(lè)在轉(zhuǎn)型的道路上可謂道阻且長(zhǎng)。兩次赴港上市未果，如今余赫能否圓夢(mèng)紐交所，我們拭目以待。
