對于美團與大眾點評的合并，事件主角們曾一度三緘其口。不過，在上周六的紅杉資本中國基金十周年活動上，美團網創始人王興首次公開談論了這次合并大案。

在活動的演講中，王興稱，美團和大眾點評走在一起，紅杉作為兩邊最重要的投資人，起了非常積極的作用。當然，王興這句話還可以有另一種解讀。

以下三段位王興演講的節選：

“紅杉從A輪、B輪、C輪、D輪一直非常堅定支持我們，所以對美團是一個非常堅定支持的投資人，同時也是美團最大的機構投資人。在一個多星期前，我們和大眾點評走在一起，紅杉是兩邊最重要的投資人，起了非常積極的作用。

這個過程中，除了跟沈南鵬接觸，還跟紅杉很多人有過接觸，例如Enita，還有劉星，也包括之前在紅杉現在得到紅杉支持去創立源碼資本的曹毅，還包括之前在另一個基金后來加入紅杉的鄭慶生。這個過程中，紅杉不但給了我們資金上的幫助，在業務上也給了很多建議，包括紅杉有些其他小的創業團隊不是那么順利，但是跟美團整合會有一個更加大的合力的時候也很熱情的建議，所以在整個過程中也給若干小公司做了合理的解決方案。

整個事情感覺五年走下來，紅杉對美團的幫助是全方位的，不光是在資金的注入，在關鍵點的判斷，甚至在人才的整合上都給了我們巨大的幫助。所以我跟紅杉十年前初次接觸，現在我們跟大眾點評戰略合作在一起，我相信我們依然是紅杉非常重要的合作伙伴。因為我們會一直走下去，紅杉會越來越好，我相信美團和大眾點評也會越來越好。”

半個月前，美團和大眾點評正式宣布合并。新公司將實施Co-CEO制度，美團CEO王興和大眾點評CEO張濤將同時擔任聯席CEO和聯席董事長，重大決策將在聯席CEO和董事會層面完成。兩家公司在人員架構上保持不變，并將保留各自的品牌和業務獨立運營，包括高頻到店業務，同時將加強優勢互補和戰略協同，推動行業升級。

此次合并成為近十個月來，繼滴滴快的、58趕集合并以后，國內市場的第三起O2O服務領域巨頭合并大戲。

推手紅杉

資本是美團和大眾點評這次合并背后最大的推手，這是業內人士得普遍觀點。美團相關負責人曾表示，這次合并得到了包括紅杉、北極光、阿里巴巴、騰訊、Hillhouse等雙方股東的很大支持。而作為雙方的共同股東，紅杉資本被認為是此次合并的主要幕后推手，合并之后紅杉資本成為新公司最大股東。i黑馬此前聯系了紅杉資本合伙人王岑，對此王岑未予置評。投資兩家相似企業也是紅杉的常用策略，此前唯品會收購樂蜂網成功上市便是此典型例子。

之前，在滴滴快的、58趕集的合并中我們看到了類似的資本戲份。在滴滴快的合并時，快的CEO呂傳偉在內部郵件中表示，“合并是雙方所有投資人共同的強烈期望;除了財務因素外，合并后可以避免更大的時間成本和機會成本，新公司可以馬上加速開展很多新的業務。”而據報道，在58和趕集得合并中，老虎基金在兩邊下注，積極游說雙方合并，趕集在去年獲老虎基金和凱雷資本領投的E輪2億美金融資。資本的力量在連續三場互聯網領域老大老二得合并事件中充分展現。

美團依靠團購起家，在酒店、電影、外賣等垂直領域深耕，屬于高頻業務；而大眾點評本身不是團購平臺，廣告營收是其主要收入來源，業務頻率較低。新公司可以掌握高低頻業務兩端，形成全面覆蓋的生活服務生態圈。

熊貓資本合伙人李論認為，“委身點評對美團而言可能是最好的出路。移動互聯網和互聯網思維的核心，應該是效率的提升，而不是簡單的擴大規模，巨額融資可以幫助企業用3年時間完成過去10年、20年企業發展才能達到的規模，但不一定能帶來效益的提升。”

兩個體量相近的對手最后走到一起，很難說是自由戀愛還是包辦婚姻，更多的可能是資本聯姻應對時下局勢的必然選擇。猶如北京的寒風刮起，抱緊一點，至少暫時暖和很多。

寒冬燒錢不易，唯有抱團

資本寒冬下，燒錢越來越不易。先有爆料稱，美團資金吃緊，8月份在華爾街的路演無人問津。接下來有消息稱，美團為吸引投資已下調估值，美團隨后否認，并表示已查出謠言制造者并報案。大眾點評在之前被爆出正在拆VIE架構，籌備超百億融資希望成為首批登陸上海戰略新興板的企業，一切隨著資本寒潮得來臨迅速改變。

雖然在團購市場美團和大眾點評占據前兩名，但在雙方發力的O2O市場，在餐飲、外賣、出行等高頻消費場景中要面臨多家巨頭競爭，除了7月份剛剛獲得200億元百度注資的百度糯米，還要面對攜程、去哪兒、餓了么等眾多對手的蠶食，而因為得到阿里和螞蟻金服60億元輸血的口碑網在放了“四年長假”也加入O2O市場的爭奪。

今年7月，張濤在被媒體問及是否可能與美團合并時，曾明確表示兩家公司存在很大差異和分歧，未來可能會越來越明顯，這被解讀為無意合并的訊號。而現在看來這也許是張濤的真實意思，但投資人未必這么看。

O2O持續大量燒錢的戰略，在市場巨頭已經誕生，誰也無法吃掉誰的狀態下，看不到勝利得希望。持續的資金消耗壓力，讓投資方不愿再這么消耗下去。合并帶來的同質化消耗大量減少、更強得市場占有率以及產生的更大巨頭對于上市概念的更好包裝，這些對于投資人來說是寒冬下最佳的獲益方式。

誰會主導“美大”？

兩大巨頭的合并，讓國內團購O2O格局發生歷史性轉變，從之前美團、大眾點評和百度糯米的三國殺，變為“新美大”和糯米的二人轉。今年7月，不差錢的百度宣布拿出200億支持百度糯米的發展，這沒想到半路殺出這一出不可能的戀情，百度是否壓力山大？

易觀國際數據顯示，今年上半年，中國團購市場規模為770億元人民幣，美團處于領先地位，市場份額達到了51.9%，而大眾點評的市場份額為29.5%，百度糯米為13.6%。李彥宏實現了他讓糯米超越大眾點評成為市場第二的目標，可卻想不到竟是以這種方式。

合并后的美團和大眾點評現有股東將權益注入新組的公司，雙方占股比5：5。此前有消息流傳，根據現在美團估值70億美金和大眾點評估值40億美金計算，雙方占股比7∶4。但最終美團和大眾點評實現對等合并，兩家公司對等換股，新公司估值約150億美元。

新公司將實行聯席CEO制，由美團CEO王興和大眾點評CEO張濤出任新公司聯席CEO和聯席董事長，重大決策由聯席CEO和董事會層面完成。兩家公司的人員架構保持不變，保留各自品牌和業務獨立運營。

但業內分析人士指出，目前的聯席架構只是一種過渡狀態，更多的是為了維持局面穩定，同時也不排除后續還會有一定變數。兩家公司真正整合后，可能像滴滴快的、58趕集一樣以及更早的優酷土豆一樣，最終只有一個主導方。

雙方走到一起，也許會愉快，也許會注定犧牲一方，但都別無選擇。王興和張濤這兩個同樣強勢的創始人，到底誰會成為最后的主角？