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媒體記者日前了解到，針對目前部分主要農產品(咨詢 買賣)價格內外倒掛明顯、農產品庫存龐大、農民種地收益低等問題，國家在“十三五”期間將進行一系列補貼制度和涉農財政資金投入方式改革。對于接下來一段時間中國農業補貼改革的舉措，多位專家透露，將以調整對生產和貿易產生扭曲作用的政府補貼(“黃箱”政策的一種)，逐步擴大“綠箱”政策實施規模和范圍為主。近期推出的農業補貼改革試點就是一項重要實踐，具體而言，就是將中國目前農業補貼主體的農作物良種補貼、種糧農民直接補貼和農資綜合補貼等三項補貼政策合并為“農業支持保護補貼”，政策目標調整為支持耕地地力保護和糧食適度規模經營。
而在涉農財政資金投入方式方面，記者了解到，重點是建立農業農村投入穩定增長機制，但將對“小、散、亂”且效果不明顯的涉農轉移支付資金進行整理，對于目標接近、投入方向類同的涉農專項資金予以整合，而對地方具有管理信息優勢的支出，劃入一般性轉移支付切塊下達。股市有風險，投資需謹慎。文中提及個股僅供參考，不做買賣建議。
新都化工:收購益鹽堂剩余股權,增厚業績并解除發展后顧之憂
新都化工 002539
公司收購益鹽堂剩余49%股權,一方面大幅增厚公司業績,另一面解除了益鹽堂發展后顧之憂。新都化工(咨詢 買賣)強力打造公司復合肥業務、調味品業務及農村電商業務三大業務板塊,多輪驅動公司快速發展,看好公司長期發展潛力。
我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.70/0.92/1.21元,當前股價對應PE分別為30.5/23.3/17.7倍,維持公司“強烈推薦”評級。
事件:公司與應城益鹽堂公司的參股股東自然人蔣浩、羅慶全簽訂了《股權轉讓意向協議》。根據協議約定,擬由公司受讓蔣浩和羅慶全分別持有的應城益鹽堂公司29.40%和19.60%的股份,合計占應城益鹽堂公司49%的股份。具體股權轉讓價格將依據具有證券從業資格的資產評估事務所對應城益鹽堂公司評估后的凈資產值為基礎,并綜合考慮其經營狀況及未來盈利能力等因素,經各方協商后確定,并經公司董事會批準(如需股東大會批準還須報股東大會審議批準)后,以最終簽署的正式協議為準。
收購益鹽堂剩余49%股權,大幅增厚公司業績:益鹽堂近幾年高速發展,已成為國內品種鹽的領軍公司,其凈利潤也從2011年的1682萬元增長到2014年的1.16億元。由于新都化工只持有益鹽堂51%的股權,因此益鹽堂的高速發展公司并未充分受益。去年開始公司一直有意收購益鹽堂剩余49%股權,并與益鹽堂參股股東一直就股權收購事宜進行了磋商和談判,經過公司持續的努力終于達成了股權轉讓意向協議。收購益鹽堂剩余49%的股權意義非凡,一方面益鹽堂的高增長及突出的盈利能力將大幅增厚公司業績,另一面也為公司全面發展益鹽堂的業務解除了后顧之憂。
品種鹽增長無憂,鹽業改革將催化公司發展再上新臺階:為抓住鹽業改革帶來的發展機遇,公司積極與全國各地省鹽業公司深度合作,建立多個生產基地覆蓋全國市場,建立競爭優勢。目前公司已陸續在應城、寧陵擁有生產基地,并將在欽州、佛山及北方國際(咨詢 買賣)性海港等地建立食鹽研發、生產、分裝基地,依托與當地鹽業公司的合作開發該省食鹽市場并輻射周邊區域。上半年由于鹽業公司渠道去庫存,加上鹽業改革方案遲遲未能落地,使得公司品種鹽業績出現一定下滑。但隨著下半年遼寧、廣西和廣東新建產能投產,預計公司全年品種鹽增長無憂。此外,鹽業體制改革將是公司品種鹽業務發展最重要的催化劑,目前來看鹽業市場化改革大勢所趨,改革方案有望在不久后落地,屆時公司品種鹽發展將再上新臺階。
風險提示:復合肥產能釋放低于預期風險;多品種鹽需求低迷風險;調味品業務拓展進度低于預期風險;哈哈農莊推廣低于預期風險。
史丹利深度報告:復合肥穩定增長,轉型農業服務
史丹利 002588
史丹利(咨詢 買賣)是我國最大高塔復合肥生產商,集高塔復合肥、硝基復合肥、生物肥、緩釋肥、海藻肥等新型肥料的研發、生產和銷售,已基本實現全國生產、銷售和服務的總體布局。2008-2014年主營收入的年復合增長率為16.10%,凈利潤的年復合增長率為33.61%。2015年上半年,公司營業收入同比增長21.31%,凈利潤32706.51萬元,同比增長25.13%。2015年公司致力于向農業種植服務商的角色轉變,推進公司服務轉型。
糧食收儲實現從田間到糧倉,行業未來前景良好。糧食收儲是向農民或其它糧食生產者購買糧食并進行烘干、儲備的過程。我國為穩定糧食市場價格,維護農民利益,建立了糧食最低收購價政策。隨著土地流轉規模的不斷擴大及城鎮化率的加速,規模化種植將成為趨勢。我國糧食收購價和糧食收購量逐年保持平穩上升態勢,原糧收購價格平均每年上漲10%左右,成品糧銷售價格年均上漲8%左右,糧食收儲未來前景良好。
糧食收儲行業高度分散,以中儲糧托市收購為核心。在我國,政府對糧食市場的調控體現在托市收購機制上,同時中儲糧每年收糧占據市場主要力量,而處于中間環節的糧食經銷商行業高度分散。史丹利公司以中儲糧的臨儲指標為依托,以農資銷售渠道為基礎,依靠史丹利多年來的品牌影響,在糧食經銷商行業中構筑行業地位,聯接農戶和中儲糧,搭建農化服務綜合服務平臺。在國際市場上,糧食流通主要被四大糧商控制,未來我國糧食經銷商行業有待進一步整合。
“公司+農戶”模式逐漸清晰,打造三維一體的農業綜合服務提供商。2015年,史丹利公司相繼成立農業服務有限公司、小額貸款公司、合資農業服務公司等,公司轉型農業服務的模式初步勾勒,打通農業生產的前、中、后全產業鏈,轉型為集金融、農資、信息三維一體的綜合性農業服務提供商。
盈利預測及估值。史丹利是我國最大的高塔復合肥生產基地,在我國化肥行業價格降低的情形,公司仍保持復合肥銷售量的穩步增長,推出“公司+農戶”發展模式,以糧食收儲帶動農資、農機、農村金融發展的模式,積極轉型為我國農業綜合服務提供商。我們預計公司2015-2017年每股收益分別為1.03元、1.37元、1.71元,給予2016年動態PE25倍估值,對應目標價34.25元,維持“買入”投資評級。
風險提示:下游復合肥需求不及預期;公司轉型農業綜合服務提供商推進不及預期。
北大荒:員工持股標志公司農墾改革邁出第一步
北大荒 600598
報告要點
事件描述
北大荒公告2015年度員工持股計劃(草案)
事件評論
北大荒(咨詢 買賣)發布度員工持股計劃(草案):總金額不超過391萬元,參加對象包含公司董監高(共6人,認購比例為30.54%)及業務員以上管理人員,合計不超過64人,存續期限為36個月,鎖定期限為12個月。
我們認為,實施員工持股計劃標志公司農墾改革邁出第一步。具體解讀如下:
(1)此次員工持股符合一號文件提到的農墾改革的農場企業化發展、市場化發展的方向。15年一號文件中將農場企業化作為農墾改革三大方向之一,核心在于引導墾區企業走向市場化的道路。這次員工持股方案雖然金額有限,但使得公司管理層與核心骨干與公司利益趨于一致,利于盤活企業經營,減少跑冒滴漏,使得公司更趨市場化方向發展。
(2)此次員工持股標志公司管理層和核心骨干對公司未來發展前景看好。我們認為,北大荒的土地資源的價值稟賦(上市公司層面1296萬畝土地,其中1158萬畝耕地)、未來市場化潛力、集團資產注入(集團層面仍有3117萬畝耕地)的空間都是非常具有吸引力的。我們認為公司員工對公司上述看點較為認同。
(3)北大荒未來的農墾改革層面動作值得期待。我們預計,公司后期圍繞土地租金市場化、有機農產品(咨詢 買賣)種植、引入戰略投資者等方面的改革措施將不斷推進。
我們堅定看好公司未來發展前景。主要基于:
(1)行業層面迎來雙重利好:a)中國種植業在農業補貼提高、低息加杠桿、規模化經營三大因素作用下迎來趨勢性盈利反轉;b)農墾系統改革即將開花結果。15年圍繞農場企業化、墾區集團化與股權多元化等取得實質性的進展。
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而在涉農財政資金投入方式方面，記者了解到，重點是建立農業農村投入穩定增長機制，但將對“小、散、亂”且效果不明顯的涉農轉移支付資金進行整理，對于目標接近、投入方向類同的涉農專項資金予以整合，而對地方具有管理信息優勢的支出，劃入一般性轉移支付切塊下達。股市有風險，投資需謹慎。文中提及個股僅供參考，不做買賣建議。
新都化工:收購益鹽堂剩余股權,增厚業績并解除發展后顧之憂
新都化工 002539
公司收購益鹽堂剩余49%股權,一方面大幅增厚公司業績,另一面解除了益鹽堂發展后顧之憂。新都化工(咨詢 買賣)強力打造公司復合肥業務、調味品業務及農村電商業務三大業務板塊,多輪驅動公司快速發展,看好公司長期發展潛力。
我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.70/0.92/1.21元,當前股價對應PE分別為30.5/23.3/17.7倍,維持公司“強烈推薦”評級。
事件:公司與應城益鹽堂公司的參股股東自然人蔣浩、羅慶全簽訂了《股權轉讓意向協議》。根據協議約定,擬由公司受讓蔣浩和羅慶全分別持有的應城益鹽堂公司29.40%和19.60%的股份,合計占應城益鹽堂公司49%的股份。具體股權轉讓價格將依據具有證券從業資格的資產評估事務所對應城益鹽堂公司評估后的凈資產值為基礎,并綜合考慮其經營狀況及未來盈利能力等因素,經各方協商后確定,并經公司董事會批準(如需股東大會批準還須報股東大會審議批準)后,以最終簽署的正式協議為準。
收購益鹽堂剩余49%股權,大幅增厚公司業績:益鹽堂近幾年高速發展,已成為國內品種鹽的領軍公司,其凈利潤也從2011年的1682萬元增長到2014年的1.16億元。由于新都化工只持有益鹽堂51%的股權,因此益鹽堂的高速發展公司并未充分受益。去年開始公司一直有意收購益鹽堂剩余49%股權,并與益鹽堂參股股東一直就股權收購事宜進行了磋商和談判,經過公司持續的努力終于達成了股權轉讓意向協議。收購益鹽堂剩余49%的股權意義非凡,一方面益鹽堂的高增長及突出的盈利能力將大幅增厚公司業績,另一面也為公司全面發展益鹽堂的業務解除了后顧之憂。
品種鹽增長無憂,鹽業改革將催化公司發展再上新臺階:為抓住鹽業改革帶來的發展機遇,公司積極與全國各地省鹽業公司深度合作,建立多個生產基地覆蓋全國市場,建立競爭優勢。目前公司已陸續在應城、寧陵擁有生產基地,并將在欽州、佛山及北方國際(咨詢 買賣)性海港等地建立食鹽研發、生產、分裝基地,依托與當地鹽業公司的合作開發該省食鹽市場并輻射周邊區域。上半年由于鹽業公司渠道去庫存,加上鹽業改革方案遲遲未能落地,使得公司品種鹽業績出現一定下滑。但隨著下半年遼寧、廣西和廣東新建產能投產,預計公司全年品種鹽增長無憂。此外,鹽業體制改革將是公司品種鹽業務發展最重要的催化劑,目前來看鹽業市場化改革大勢所趨,改革方案有望在不久后落地,屆時公司品種鹽發展將再上新臺階。
風險提示:復合肥產能釋放低于預期風險;多品種鹽需求低迷風險;調味品業務拓展進度低于預期風險;哈哈農莊推廣低于預期風險。
史丹利深度報告:復合肥穩定增長,轉型農業服務
史丹利 002588
史丹利(咨詢 買賣)是我國最大高塔復合肥生產商,集高塔復合肥、硝基復合肥、生物肥、緩釋肥、海藻肥等新型肥料的研發、生產和銷售,已基本實現全國生產、銷售和服務的總體布局。2008-2014年主營收入的年復合增長率為16.10%,凈利潤的年復合增長率為33.61%。2015年上半年,公司營業收入同比增長21.31%,凈利潤32706.51萬元,同比增長25.13%。2015年公司致力于向農業種植服務商的角色轉變,推進公司服務轉型。
糧食收儲實現從田間到糧倉,行業未來前景良好。糧食收儲是向農民或其它糧食生產者購買糧食并進行烘干、儲備的過程。我國為穩定糧食市場價格,維護農民利益,建立了糧食最低收購價政策。隨著土地流轉規模的不斷擴大及城鎮化率的加速,規模化種植將成為趨勢。我國糧食收購價和糧食收購量逐年保持平穩上升態勢,原糧收購價格平均每年上漲10%左右,成品糧銷售價格年均上漲8%左右,糧食收儲未來前景良好。
糧食收儲行業高度分散,以中儲糧托市收購為核心。在我國,政府對糧食市場的調控體現在托市收購機制上,同時中儲糧每年收糧占據市場主要力量,而處于中間環節的糧食經銷商行業高度分散。史丹利公司以中儲糧的臨儲指標為依托,以農資銷售渠道為基礎,依靠史丹利多年來的品牌影響,在糧食經銷商行業中構筑行業地位,聯接農戶和中儲糧,搭建農化服務綜合服務平臺。在國際市場上,糧食流通主要被四大糧商控制,未來我國糧食經銷商行業有待進一步整合。
“公司+農戶”模式逐漸清晰,打造三維一體的農業綜合服務提供商。2015年,史丹利公司相繼成立農業服務有限公司、小額貸款公司、合資農業服務公司等,公司轉型農業服務的模式初步勾勒,打通農業生產的前、中、后全產業鏈,轉型為集金融、農資、信息三維一體的綜合性農業服務提供商。
盈利預測及估值。史丹利是我國最大的高塔復合肥生產基地,在我國化肥行業價格降低的情形,公司仍保持復合肥銷售量的穩步增長,推出“公司+農戶”發展模式,以糧食收儲帶動農資、農機、農村金融發展的模式,積極轉型為我國農業綜合服務提供商。我們預計公司2015-2017年每股收益分別為1.03元、1.37元、1.71元,給予2016年動態PE25倍估值,對應目標價34.25元,維持“買入”投資評級。
風險提示:下游復合肥需求不及預期;公司轉型農業綜合服務提供商推進不及預期。
北大荒:員工持股標志公司農墾改革邁出第一步
北大荒 600598
報告要點
事件描述
北大荒公告2015年度員工持股計劃(草案)
事件評論
北大荒(咨詢 買賣)發布度員工持股計劃(草案):總金額不超過391萬元,參加對象包含公司董監高(共6人,認購比例為30.54%)及業務員以上管理人員,合計不超過64人,存續期限為36個月,鎖定期限為12個月。
我們認為,實施員工持股計劃標志公司農墾改革邁出第一步。具體解讀如下:
(1)此次員工持股符合一號文件提到的農墾改革的農場企業化發展、市場化發展的方向。15年一號文件中將農場企業化作為農墾改革三大方向之一,核心在于引導墾區企業走向市場化的道路。這次員工持股方案雖然金額有限,但使得公司管理層與核心骨干與公司利益趨于一致,利于盤活企業經營,減少跑冒滴漏,使得公司更趨市場化方向發展。
(2)此次員工持股標志公司管理層和核心骨干對公司未來發展前景看好。我們認為,北大荒的土地資源的價值稟賦(上市公司層面1296萬畝土地,其中1158萬畝耕地)、未來市場化潛力、集團資產注入(集團層面仍有3117萬畝耕地)的空間都是非常具有吸引力的。我們認為公司員工對公司上述看點較為認同。
(3)北大荒未來的農墾改革層面動作值得期待。我們預計,公司后期圍繞土地租金市場化、有機農產品(咨詢 買賣)種植、引入戰略投資者等方面的改革措施將不斷推進。
我們堅定看好公司未來發展前景。主要基于:
(1)行業層面迎來雙重利好:a)中國種植業在農業補貼提高、低息加杠桿、規模化經營三大因素作用下迎來趨勢性盈利反轉;b)農墾系統改革即將開花結果。15年圍繞農場企業化、墾區集團化與股權多元化等取得實質性的進展。
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