海康威視大跌

5月22日，國內(nèi)安防第一股海康威視（002415.SZ）早盤跳空大跌逾9%，盤中一度觸及跌停。

突如其來的大跌背后，與海康威視或成為美國第三家制裁企業(yè)有關(guān)。

當日午時，海康威視向媒體回應(yīng)稱，期望公司得到公平、公正的對待。海康威視是一家商業(yè)公司，恪守商業(yè)公司的本分；公司已主動聘請美國專業(yè)人士對公司相關(guān)業(yè)務(wù)進行獨立審查，專業(yè)人士將在獲得充分的證據(jù)后，回應(yīng)海外各相關(guān)方的關(guān)注。

海康威視或遭美“斷供”

有消息稱，特朗普政府正在考慮限制中國視頻監(jiān)控公司海康威視。美國政府官員可能會在未來幾周做出最終決定，針對海康威視的措施或與對華為的要求類似；美國商務(wù)部可將其列入實體名單，要求美國公司在與海康威視進行業(yè)務(wù)往來之前須獲得批準。

部分市場人士認為，這對海康威視實際影響或有限。原因在于，海康威視的芯片主要由華為海思提供，且海康威視境外業(yè)務(wù)占比不高，北美訂單更是極少。

據(jù)海康威視2018年年報顯示，2018年海康威視境外業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比為28.47%，較2017年同期的29.22%略有下滑。

不過，亦有不少投資者對此消息頗感擔憂，認為美國供應(yīng)商“斷供”將對海康威視帶來較大影響。

從海康威視5月22日實時股價走勢來看，早盤觸及跌停后開始迅速回升，顯現(xiàn)出部分資金低位吸籌的跡象。但截至上午收盤，其跌幅仍然在5%左右，可見拋壓仍然較大。

不過，對于被“斷供”消息，海康威視投資者關(guān)系負責人對外回應(yīng)稱“目前沒有收到任何官方消息”。

內(nèi)外資拋售市值增發(fā)900億元

實際上，自今年4月以來，海康威視的股價一路下挫。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至目前，海康威視4月以來股價跌幅已經(jīng)超過26%。4月2日，海康威視股價達到階段高點37.24元，而其目前的價格已經(jīng)低于26元，短短一個多月之內(nèi)，海康威視的市值蒸發(fā)近900億元。

市值增發(fā)的背后，是內(nèi)外機構(gòu)資金的聯(lián)手拋售。內(nèi)資方面，較2018年末相比，海康威視一季度遭遇了基金的明顯減持；外資方面，北向資金進入4月以來也開啟了“賣賣賣”的步伐。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，深股通資金持有海康威視8.79億股，而截至5月21日，深股通資金持有海康威視數(shù)量減少至8.07億股，共減少了逾7000萬股。

僅從5月17日至21日這三個交易日來看，北向資金分別凈賣出海康威視1.79億元、4.28億元和2.59億元，累計凈賣出8.67億元，可謂是在突發(fā)消息前的精準賣出。

以下是今年以來北向資金凈買入海康威視的走勢情況：

分析師稱“最差時候已過”

機構(gòu)減持的背后，主要在于海康威視今年一季度業(yè)績不及預(yù)期，這成為引發(fā)機構(gòu)拋售的“導火索”。

不過，多家分析機構(gòu)認為海康威視最壞時候已過，二季度將重回增長軌道。

5月14日，國金證券給予海康威視買入評級，認為海康威視的投資邏輯在于：安防龍頭，短期業(yè)績波動不影響長期向好趨勢；安防產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長，中國增速高于全球，人均攝像頭數(shù)量仍有成長空間；AI 助力，安防行業(yè)煥發(fā)新的生機與活力；超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃出臺，5G 時代安防迎來發(fā)展新機遇。

國金證券預(yù)測海康威視2019-2021年凈利潤分別為127.0、153.0及183.2億元，EPS 分別為1.36、1.63、1.96元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為20.6、17.1、14.3倍。給予海康威視2019年28倍估值，目標價38.1元。

更早之前，招商證券給予海康威視“強烈推薦”評級，目標價為41元。招商證券認為海康威視一季度營收凈利表現(xiàn)雖不及市場預(yù)期，但主要因為公司在持續(xù)加大研發(fā)及銷售團隊的投入。同時公司財務(wù)質(zhì)量顯著改善，為后續(xù)增長夯實基礎(chǔ)。行業(yè)景氣度方面，目前安防板塊逐季轉(zhuǎn)暖趨勢確定，驗收回補疊加新訂單落地會推動公司接下來業(yè)績表現(xiàn)。

招商證券表示，我們堅定看好海康威視作為行業(yè)龍頭的長線發(fā)展，預(yù)計公司19/20/21年的EPS分別為1.37/1.65/2.00元，對應(yīng)當前股價分別為25.5/21.2/17.4倍，維持“強烈推薦-A”投資評級，目標價41元。

在5月22日因突發(fā)消息大跌之后，亦有私募人士向記者表示，“4月以來海康威視已經(jīng)遭遇了機構(gòu)的明顯拋售，估值回到較合理空間，如果這輪海外消息對股價再造成進一步?jīng)_擊，倒是重新提供了吸籌時機。”

一、傳美下一步將制裁海康威視

紐約時報當?shù)貢r間21日報導，川普政府正在考慮將中國影像監(jiān)控設(shè)備公司海康威視（Hikvision）列入貿(mào)易黑名單，預(yù)料會在未來幾周做出最后決定。

海康威視之前已經(jīng)因「國家安全」考量，被美國政府列入官方採購的黑名單。目前川普政府考慮的措施，是禁止海康威視購買美國的技術(shù)。

如果確定把海康威視列入「實體名單」，將與華為一樣，美國公司在與海康威視業(yè)務(wù)往來之前，必須經(jīng)過批準。

總部位于杭州的海康威視，是全球最大的視頻監(jiān)控設(shè)備生產(chǎn)商。美國政界近期屢次抨擊，海康威視產(chǎn)品不僅可能協(xié)助中國在海外收集情報，危及美國安全，同時亦幫助中國政府監(jiān)控社會、限制民眾自由。

美國政府頻頻對中國科技公司出手，繼華為之后，國土安全部日前已向美國企業(yè)發(fā)布資料外泄風險警告，矛頭指向大疆（DJI）等中國無人機制造商。

國土安全部表示，「在外國當局影響或控制下營運」的企業(yè)所制造或銷售的無人機，可能造成危害，因為這些裝置的攝影機和感測器「能夠收集并傳輸有關(guān)資料」。

二、海康威視遭美國制裁供應(yīng)商斷供？海康威視今日開盤大跌

有外媒報道，海康威視可能遭遇美國供應(yīng)商“斷供”，海康威視今晨開盤逼近跌停，對此，海康威視相關(guān)人士表示，期望得到公平公正的對待。

海康威視方面表示，恪守商業(yè)公司的本分。公司未曾因所謂的“海康威視新疆人權(quán)問題”受到任何政府、任何人權(quán)機構(gòu)等的調(diào)查取證，也未有海外媒體就該問題向海康威視進行全面的、深入的核實真實情況。

根據(jù)公開資料顯示，海康威視是以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商。根據(jù) IHS 報告，海康威視擁有全球視頻監(jiān)控市場份額的22.6%。

2019年第一季度報告顯示，海康威視實現(xiàn)營業(yè)收入99.42億元，比上年同期增長6.17%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤15.36億元，比上年同期下降15.41%。

以下為回應(yīng)全文：

我們已關(guān)注到紐約時報今早的報道，期望公司得到公平、公正的對待。

海康威視是一家商業(yè)公司，我們恪守商業(yè)公司的本分。公司未曾因所謂的“海康威視新疆人權(quán)問題”受到任何政府、任何人權(quán)機構(gòu)等的調(diào)查取證，也未有海外媒體就該問題向海康威視進行全面的、深入的核實真實情況。海康威視是一家產(chǎn)品供應(yīng)商，我們未在新疆做過任何不恰當?shù)男袨椋具^去不曾、現(xiàn)在和將來也不會也以侵犯人權(quán)為條件的業(yè)務(wù)作為公司業(yè)務(wù)進行經(jīng)營。公司已主動聘請美國專業(yè)人士對公司在新疆的業(yè)務(wù)進行獨立審查，專業(yè)人士將在獲得充分的證據(jù)后，回應(yīng)海外各相關(guān)方的關(guān)注。

海康威視是全球安防行業(yè)的龍頭，我們的成就是依賴全球34000名員工堅韌不拔的努力獲得的。十八年來，海康威視堅守工匠精神，持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展，以專業(yè)厚實、誠信正直的品德贏取信任，我們珍視每一個國家和地區(qū)的客戶，我們將持之以恒的為客戶創(chuàng)造價值。

三、海康威視卷入"斷供"傳聞盤中大跌，機構(gòu)稱影響有限丨牛熊眼

日前，有外媒消息稱，“美國計劃將海康威視列入限制技術(shù)獲取名單”。受此消息影響，海康威視早盤一度跌停。截至發(fā)稿，該股報25.92元，跌逾6%。

對此，海康威視投資者關(guān)系部工作人員回應(yīng)第一財經(jīng)稱，目前暫未收到相關(guān)消息，美國市場對公司業(yè)務(wù)影響較小。該工作人員表示：“我們沒有接到任何官方的消息，包括紐約時報報道，也說得非常含糊。也不知道是怎么樣的制裁。我們也是在等消息，經(jīng)營一切正常。沒有任何的利空消息。其實（影響）非常小，因為美國市場占我們海康總營收的6%。其中，75%美國是不對我們征收關(guān)稅的，25%的產(chǎn)品從原來的10%，有可能會提高到25%。”

斷供影響有限

海康威視官網(wǎng)顯示，海康威視是以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，擁有視音頻編解碼、視頻圖像處理、視音頻數(shù)據(jù)存儲等核心技術(shù)，及云計算、大數(shù)據(jù)、深度學習等前瞻技術(shù)。

根據(jù)海康威視招股說明書和歷年年報，其上游供應(yīng)商主要是集成電路、PCB、電源、機箱、音視頻基礎(chǔ)算法。電源與機箱可國內(nèi)供給，音視頻基礎(chǔ)算法通過軟件研發(fā)，PCB有國內(nèi)配套，剩下集成電路成為限制，處理器（CPU/GPU）為其中核心。

過去的處理器供應(yīng)商包括英特爾（Intel）、英偉達（Nvidia），投資者關(guān)心貿(mào)易限制后海康威視的芯片供給難題。

根據(jù)海康威視對前端的深眸、神捕及后端的神捕、臉譜、超腦、獵鷹、刀鋒等系列定義，其芯片主要是VPU和GPU。國產(chǎn)AI芯片應(yīng)已經(jīng)可以替代其VPU部分，預(yù)計未來GPU或也可以替代。

有分析認為，由于視頻監(jiān)控系統(tǒng)應(yīng)用到的是前端視頻抓取、壓縮、傳輸，后端接收、存儲、計算分析處理，相較于通訊行業(yè)需要應(yīng)用到更復雜、多維的運算而言，其處理功能要求相對較低。所以，海康威視用到的芯片，無論是數(shù)量、復雜程度還是技術(shù)集成度，要求都相對較低。

招商證券電子行業(yè)分析師鄢凡、方競分析稱：

（1）自去年以來，核心芯片的國產(chǎn)替代就在加速推進。其中IPC處理器已經(jīng)基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，華為海思已成為全球第一大 IPC 處理器供應(yīng)商；而其他國內(nèi)公司如富瀚微，格科微等亦在快速崛起，目前僅有少部分IPC芯片采購自美國安霸。存儲器芯片供應(yīng)鏈以日韓為主，且國內(nèi)廠商長江存儲，合肥長鑫也有進展。 模擬芯片方面，國內(nèi)廠商矽力杰，圣邦股份的市占率也在持續(xù)提升。

（2）邊緣域AI芯片方面：目前海康大華更加側(cè)重于邊緣域智能化業(yè)務(wù)，由于邊緣域主要做推理，性能要求相對較低。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解，公司采購最多的產(chǎn)品為英偉達的JETSON 系列GPU。

作為替代，海思于去年推出了Hi3559AV100 SOC 芯片，其性能已遠超英偉達JETSON TX1。寒武紀的 MLU100 目前也已拿到海康威視的大批量訂單。而大華股份的策略則更加偏重自研芯片，公司在去年推出了自研的AI芯片用于睿智系列經(jīng)濟型人臉相機，我們預(yù)計大華將于今年Q3推出第二代高性能方案。

綜合來看，國產(chǎn) AI 芯片廠商在推理端已具備完善的產(chǎn)品組合，可以對英偉達等國際廠商形成替代。即便禁運，對海康威視等龍頭廠商影響不大。

（3）后端服務(wù)器方面：由于目前服務(wù)器主要采用X86架構(gòu)的Intel處理器，所以市場擔心會受到禁運影響。但事實上服務(wù)器是充分競爭的市場，以海康威視為例，公司雖然有自己適用于特殊場景的產(chǎn)品，但并未將其作為發(fā)展方向，更多是讓客戶直接向服務(wù)器廠商采購。所以影響亦有限。

（4）除此之外，公司也有提前儲備一些庫存。不過由于海康是公眾公司，需考慮報表質(zhì)量。所以動作相對有限，無法像華為一樣大規(guī)模備一年庫存。

“最壞時候已過”

自4月以來，海康威視股價一路下挫。若以4月2日的37.24元高位計算，該股迄今已累計跌去30%，市值蒸發(fā)近千億。而在工業(yè)富聯(lián)上市之前，海康威視曾以3900多億市值成為深市排名第一股。

統(tǒng)計顯示，5月21日，海康威視現(xiàn)身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第3位，港資總計成交8.71億。其中，買入3.06億，賣出5.65億，凈賣出2.59億，凈賣出額占該股當日總成交量的16.68%。

海康威視2019年第一季度報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.42億元，比上年同期增長6.17%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤15.36億元，比上年同期下降15.41%。海康威視表示，因為“公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展”，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤37.32億元到45.62億元，同比增速為-10%到10%。

此前，海康威視2018年年報稱，和只做產(chǎn)業(yè)鏈中某一個節(jié)點的公司不一樣，海康威視不僅做算法，做產(chǎn)品，包括硬件產(chǎn)品，如攝像機、通道閘、結(jié)構(gòu)化服務(wù)器等，也做應(yīng)用系統(tǒng)，海康威視是從技術(shù)、到產(chǎn)品，再到系統(tǒng)全鏈條打通的公司。

不過，年報并未披露前五名供應(yīng)商具體名稱，應(yīng)收賬款明細也沒有相應(yīng)披露。前五名供應(yīng)商合計采購額為68.69億元，占比為22.88%，其中第一名為34.15%，占比11.38%。此前在投資者交流會議上，海康威視相關(guān)負責人表示，華為海思是我們很好的一個供應(yīng)商，彼此也很理解對方的需求。

盡管海康威視的業(yè)績沒有達到預(yù)期目標，但是，多家分析機構(gòu)還是認為海康威視最壞時候已過，二季度將重回增長軌道。

5月14日，國金證券給予海康威視買入評級，認為海康威視的投資邏輯在于：安防龍頭，短期業(yè)績波動不影響長期向好趨勢；安防產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長，中國增速高于全球，人均攝像頭數(shù)量仍有成長空間；AI 助力，安防行業(yè)煥發(fā)新的生機與活力；超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃出臺，5G 時代安防迎來發(fā)展新機遇。

國金證券預(yù)測海康威視2019-2021年凈利潤分別為127.0、153.0及183.2億元，EPS 分別為1.36、1.63、1.96元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為20.6、17.1、14.3倍。給予海康威視2019年28倍估值，目標價38.1元。

更早之前，招商證券給予海康威視“強烈推薦”評級，目標價為41元。招商證券認為海康威視一季度營收凈利表現(xiàn)雖不及市場預(yù)期，但主要因為公司在持續(xù)加大研發(fā)及銷售團隊的投入。同時公司財務(wù)質(zhì)量顯著改善，為后續(xù)增長夯實基礎(chǔ)。行業(yè)景氣度方面，目前安防板塊逐季轉(zhuǎn)暖趨勢確定，驗收回補疊加新訂單落地會推動公司接下來業(yè)績表現(xiàn)。

招商證券表示，我們堅定看好海康威視作為行業(yè)龍頭的長線發(fā)展，預(yù)計公司19/20/21年的EPS分別為1.37/1.65/2.00元，對應(yīng)當前股價分別為25.5/21.2/17.4倍，維持“強烈推薦-A”投資評級，目標價41元。

西南證券分析師劉言認為，從3月份開始安防行業(yè)景氣度有所回暖，政府訂單和大企業(yè)訂單先行復蘇，預(yù)計海康威視在2019年第一季度是全年業(yè)績低點，第二季度有望回歸20%左右的營收增長。

四、遭美國“斷供”？海康威視大跌9.6% 回應(yīng)：暫未接到消息

受海外信息影響，今日海康威視開盤大跌9.6%，報24.95元，成交3.16億元，股價創(chuàng)今年1月初以來新低。海康威視大跌拖累指數(shù)42個點，導致中小板指數(shù)（399005）跌0.78%。

5月22日早上，有外媒報道海康威視可能遭遇美國供應(yīng)商“斷供”，開盤海康威視逼近跌停。對此海康威視投資者關(guān)系負責人回應(yīng)稱：“我們這邊暫時沒有接到消息。”

5月21日深股通成交信息顯示，深股通資金持有海康威視8.07億股，較前一交易日減持942.76萬股.

5月21日持股變動較大的機構(gòu)為：花旗銀行，CREDIT SUISSE SECURITIES （HONG KONG） LTD，中國國際金融香港證券有限公司，分別減少620.29萬股，16.50萬股，27.40萬股。

海康威視最近一個月下跌20.92%，上榜深股通16次，外資累計凈賣出9.37億。

五、海康威視開盤大跌9.6% 最近一個月跌超20%

周三(5月22日) 海康威視今日開盤大跌9.6%，報24.95元，成交3.16億元，股價創(chuàng)今年1月初以來新低。

同花順數(shù)據(jù)顯示，5月21日，海康威視現(xiàn)身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第3位，港資總計成交8.71億。其中，買入3.06億，賣出5.65億，凈賣出2.59億，凈賣出額占該股當日總成交量的16.68%。

海康威視最近一個月下跌20.92%，上榜深股通16次，外資累計凈賣出9.37億；近兩個月下跌21.46%，上榜深股通33次，外資累計凈賣出15.13億；今年以來上漲7.14%，上榜深股通0次，年內(nèi)外資累計凈賣出3.99億，截止今日收盤，海康威視流通市值為2228.62億。