瑞幸咖啡申請(qǐng)IPO

4月23日消息，瑞幸咖啡周一向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)，招股書(shū)文件顯示，瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀持股30.53%為最大股東，創(chuàng)始人錢(qián)治亞占股19.68%，愉悅資本劉二海占股6.75%。

在提交招股書(shū)之前，董事長(zhǎng)陸正耀實(shí)益持有969,703股普通股，持股比例為30.53%；公司創(chuàng)始人及CEO錢(qián)治亞實(shí)益持有625,000股普通股，持股比例為19.68%；Hui Li實(shí)益持有377,877股普通股，持股比例為11.90%，Erhai Liu實(shí)益持有214,471股普通股，持股比例為6.75%。

目前主要股東的持股情況如下：

陸正耀家族實(shí)益持有969,703股普通股，持股比例為30.53%；

錢(qián)治亞家族信托控制下的Summer Fame Limited實(shí)益持有625,000股普通股，持股比例為19.68%；

Mayer Investments Fund, L.P.實(shí)益持有393,750股普通股，持股比例為12.40%；

Centurium Capita實(shí)益持有377,877股普通股，持股比例為11.90%；Joy Capital實(shí)益持有214,471股普通股，持股比例為6.75%。

瑞幸咖啡是由原神州優(yōu)車(chē)集團(tuán)COO錢(qián)治亞創(chuàng)建的國(guó)內(nèi)新興咖啡品牌。2018年12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2億美元B輪融資，投后估值22億美元。

一、瑞幸咖啡提交美國(guó)IPO申請(qǐng)

瑞幸終于提交了IPO，上市的腳步臨近。

美國(guó)時(shí)間4月22日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布了瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）提交F-1表格的信息。F-1表格也就是非美國(guó)本土公司的注冊(cè)上市公告，這意味著瑞幸終于向美股上市邁出了第一步。
根據(jù)這份注冊(cè)上市公告，瑞幸咖啡尋求以L(fǎng)K為代碼在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市。瑞士信貸、摩根士丹利將成為其承銷(xiāo)商。

招股書(shū)顯示，瑞幸在2018年的凈收入為8.4億元人民幣，凈虧損16.2億元人民幣；2019年截至3月31日凈收入為4.8億元人民幣，凈虧損5.5億元人民幣。

瑞幸在招股書(shū)中公布，截至2019年3月31日，一共擁有2370家直營(yíng)門(mén)店。根據(jù)利沙文（Frost & Sullivan）報(bào)告，截至2018年年底，從門(mén)店數(shù)量和銷(xiāo)售咖啡的杯數(shù)這兩個(gè)維度，瑞幸在中國(guó)市場(chǎng)排名第二。

4天前，瑞幸咖啡剛剛在4月18日宣布，在2018年11月完成的B輪融資基礎(chǔ)上，額外獲得共計(jì)1.5億美元的新投資，其中貝萊德（BlackRock）所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投后估值29億美元。

而貝萊德與星巴克的關(guān)系讓這一次的融資備受關(guān)注。貝萊德通過(guò)多家子基金合共持有星巴克8180萬(wàn)股，占比6.58%，是星巴克的最大主動(dòng)投資者及第二大基金管理公司股東。業(yè)界認(rèn)為，融資是其次，貝萊德的加入，是幫助瑞幸獲得美國(guó)主流投資者背書(shū)。

這是瑞幸迄今為止獲得的第三筆融資。2018年，瑞幸在7月完成A輪2億美元融資，大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）和君聯(lián)資本參與融資，投后估值10億美元；年底又完成2億美元B輪融資，投后估值達(dá)到22億美元，領(lǐng)投方主要為A輪融資的大股東，并增加中金公司等國(guó)資的相繼入局。

瑞幸瞄準(zhǔn)納斯達(dá)克之前，曾經(jīng)有報(bào)道指其計(jì)劃在香港上市。今年1月，有消息稱(chēng)瑞幸咖啡正準(zhǔn)備赴港上市，投行已著手準(zhǔn)備上市工作。但由于瑞幸開(kāi)業(yè)僅1年多，未符合主板上市至少3年經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄要求，將是上市障礙。據(jù)港交所《上市規(guī)則》，在港上市的公司需要通過(guò)“盈利測(cè)試”“市值/收益/現(xiàn)金流量測(cè)試”及“市值/收益測(cè)試”中其中一項(xiàng)，任何一項(xiàng)均要求申請(qǐng)上市的公司都要具備不少于3個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)紀(jì)錄。

二、瑞幸咖啡赴美申請(qǐng)IPO 虧了22億為啥仍瘋狂燒錢(qián)？

瑞幸咖啡要在美股上市了？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日，瑞幸咖啡向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股文件，擬最高募資1億美元，尋求以L(fǎng)K為代碼在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市。

股權(quán)架構(gòu) 圖片來(lái)源：招股書(shū)股權(quán)架構(gòu) 圖片來(lái)源：招股書(shū)
招股書(shū)披露，自2017年10月第一家試運(yùn)營(yíng)門(mén)店的落地，到遍布中國(guó)28個(gè)城市2370家直營(yíng)店的鋪設(shè)，瑞幸咖啡只用了1年半的時(shí)間；截至2019年3月31日，瑞幸咖啡累計(jì)交易客戶(hù)數(shù)達(dá)1687萬(wàn)人次。

而星巴克在進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)19年之后才開(kāi)設(shè)了3400家門(mén)店。星巴克2018財(cái)年年報(bào)顯示，截止去年9月30日，星巴克在中國(guó)擁有3521家門(mén)店。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，與星巴克不同的是，瑞幸的許多門(mén)店并沒(méi)有座位，這也使瑞幸能更快擴(kuò)張。

 門(mén)店分布 圖片來(lái)源：招股書(shū) 門(mén)店分布 圖片來(lái)源：招股書(shū)
報(bào)告顯示，截至2018年底，就開(kāi)店數(shù)量來(lái)說(shuō)，瑞幸咖啡已成為中國(guó)第二大、成長(zhǎng)最迅猛的咖啡零售商。

瑞幸咖啡開(kāi)設(shè)的門(mén)店分三類(lèi)，自取式門(mén)店（Pick-up Stores）、休閑式門(mén)店（Relax Stores）、配送式廚房（Delivery Kitchens），其中自取式門(mén)店占據(jù)了91.3%的份額，這也是瑞幸的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

招股書(shū)稱(chēng)，隨著自取類(lèi)門(mén)店的增加，顧客可以更方便地從附近門(mén)店自取，因此對(duì)配送的需求通常會(huì)下降，2018年1季度配送訂單占總訂單的61.7%，而在今年同期該占比下降到了27.7%。

瑞幸咖啡的提貨點(diǎn)通常位于咖啡需求量較大的地區(qū)，如辦公樓、商業(yè)區(qū)和大學(xué)校園，這些商店的面積一般只有20㎡-60㎡，座位有限，這樣的店面設(shè)置讓其更接近顧客，并通過(guò)低租金和裝修成本迅速擴(kuò)張。

招股書(shū)顯示，2019年1季度，瑞幸咖啡的營(yíng)收為4.79億元，同比增35.94%，凈虧損5.52億元，較去年同期虧損擴(kuò)大了4.20億元；2018年全年，瑞幸咖啡的營(yíng)收為8.41億元，凈虧損16.19億元，歸屬于公司股東及天使投資人的凈虧損達(dá)31.90億元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，瑞幸仍在虧損，持續(xù)瘋狂燒錢(qián)，但從融資情況，瑞幸一點(diǎn)“不差錢(qián)”。

不久前的4月18日，瑞幸咖啡還獲得了1.5億美元B+輪融資，由貝萊德集團(tuán)領(lǐng)投，投后估值29億美元，至此，該公司已獲得4輪共超過(guò)5.5億美元的資金補(bǔ)血。

貝萊德領(lǐng)投1.5億美元“輸血” 瑞幸咖啡

4月18日，瑞幸咖啡方面向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公司獲得了1.5億美元B+輪融資，由貝萊德集團(tuán)管理的私募基金投資1.25億美元，投后估值29億美元，是A輪融資投后估值的近三倍。

值得注意的是，貝萊德目前是星巴克第二大股東（6.58%），也是最大的主動(dòng)投資人。此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，瑞幸咖啡正在尋求赴美上市，而來(lái)自美國(guó)頂尖投資機(jī)構(gòu)的入局，將在這一道路上提供有力幫助。


和已經(jīng)趨于飽和的美國(guó)咖啡市場(chǎng)不同，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)存在著非常大的市場(chǎng)空間，足以容納下除了星巴克以外的另一家連鎖咖啡企業(yè)。

根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)咖啡館行業(yè)總銷(xiāo)售規(guī)模 1024 億元，2011-2017年復(fù)合增速達(dá)13%，未來(lái)將持續(xù)快速發(fā)展。而行業(yè)的快速發(fā)展主要受益于居民消費(fèi)水平提升、咖啡文化的逐漸滲透以及咖啡更強(qiáng)的消費(fèi)粘性。

值得注意的是，咖啡因的成癮性注定咖啡有著更高的消費(fèi)頻次。一旦咖啡文化滲透，很容易見(jiàn)證人均消費(fèi)量的提升。

中國(guó)食品行業(yè)分析師朱丹蓬告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：

整體來(lái)看，中國(guó)的連鎖咖啡行業(yè)還處在初始階段，未來(lái)數(shù)年還會(huì)出現(xiàn)每年超過(guò)兩位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)率。

因此，在投資人眼中，貝萊德的投資屬于典型的“投資賽道”策略，而瑞幸和星巴克同在快速增長(zhǎng)的中國(guó)咖啡賽道上奔跑。

上海財(cái)大商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究中心教授鐘鴻鈞向本報(bào)記者表示：

“可以看到，咖啡市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)空間，是投資中國(guó)咖啡連鎖的重要理由之一。”

“從貝萊德的角度看，他們投資的星巴克在中國(guó)成功地教育了市場(chǎng)和用戶(hù)，而更好地去分享中國(guó)咖啡市場(chǎng)蛋糕最好的辦法就是選擇去投資中國(guó)的咖啡連鎖企業(yè)。”

目前階段，瑞幸咖啡的市場(chǎng)規(guī)模和門(mén)店數(shù)量，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到一個(gè)成熟連鎖咖啡企業(yè)的要求，因此需要大量的資金支持，保證門(mén)店擴(kuò)張和品牌營(yíng)銷(xiāo)，在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到一定規(guī)模，形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

而對(duì)于貝萊德來(lái)說(shuō)，瑞幸是目前中國(guó)最合理的投資標(biāo)的。“一年多的時(shí)間建成2000家門(mén)店，成為中國(guó)第二。”鐘鴻鈞說(shuō)，“強(qiáng)執(zhí)行力的團(tuán)隊(duì)，是貝萊德選擇投資瑞幸很重要的另一個(gè)原因。”

獲得投資之后，擺在瑞幸咖啡面前的，依然是在快速擴(kuò)張下的品質(zhì)管控、門(mén)店管理等方面的挑戰(zhàn)，需要在運(yùn)營(yíng)上花更大的精力。

擴(kuò)張節(jié)奏飛快

從宣布A輪融資至今，瑞幸咖啡的融資節(jié)奏飛快：2018年7月，瑞幸咖啡宣布完成了2億美元的A輪融資；12月，宣布獲得了2億美元的B輪融資，如果算上2018年4月份數(shù)千萬(wàn)元的天使輪融資，瑞幸已經(jīng)獲得了4輪共超過(guò)5.5億美元資金。

這樣密集的融資節(jié)奏在行業(yè)內(nèi)絕無(wú)僅有，充足的“彈藥”讓瑞幸咖啡擁有大量資金“燒錢(qián)”擴(kuò)張。瑞幸咖啡方面告訴本報(bào)記者，截至4月15日，瑞幸在全國(guó)已經(jīng)入駐40座城市，今年前4個(gè)月入駐城市就達(dá)到了18座。

快節(jié)奏的融資、大幅度的擴(kuò)張，瑞幸咖啡的“高歌猛進(jìn)”也讓公司估值快速上升，從2018年7月A輪投后估值10億美元，到本輪投后估值29億美元，9個(gè)月時(shí)間增長(zhǎng)了近兩倍。

值得注意的是，在去年獲得B輪融資時(shí)，曾有媒體報(bào)道稱(chēng)瑞幸咖啡9個(gè)月虧損超8億元。彼時(shí)，瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人兼CMO楊飛在今年1月份的戰(zhàn)略溝通會(huì)上表示，通過(guò)補(bǔ)貼快速占領(lǐng)市場(chǎng)是瑞幸的既定戰(zhàn)略。

“全年的虧損將會(huì)遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字。”他說(shuō)，“短期時(shí)間內(nèi)，用戶(hù)補(bǔ)貼是占領(lǐng)市場(chǎng)的既定戰(zhàn)略，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間仍需要采取補(bǔ)貼策略，但會(huì)適度調(diào)整力度。”

在上述戰(zhàn)略溝通會(huì)上，瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢(qián)治亞宣布了一個(gè)野心勃勃的目標(biāo)：2019年新開(kāi)店2500家，總計(jì)達(dá)到4500家，從門(mén)店數(shù)量和咖啡銷(xiāo)量上超越星巴克，成為中國(guó)第一。

也是因此，依靠快速大規(guī)模開(kāi)店的策略和補(bǔ)貼的做法，引起了媒體和業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，擔(dān)心瑞幸咖啡會(huì)像其他依賴(lài)補(bǔ)貼的互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，在補(bǔ)貼退坡后出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

楊飛表示，目前瑞幸咖啡的模式在“盈利模式（每單賺錢(qián)），補(bǔ)貼模式（先博后約），營(yíng)銷(xiāo)模式（自有流量池）上想得很明白”。而咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手普遍比較“溫柔”，沒(méi)有單車(chē)、網(wǎng)約車(chē)等那么殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，因此從補(bǔ)貼的量上來(lái)看，也遠(yuǎn)沒(méi)有那么夸張。

鐘鴻鈞則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，瑞幸的商業(yè)邏輯，有其值得深思的地方。

“這不是一個(gè)存量市場(chǎng)，和日韓人均360杯的年消費(fèi)量相比，中國(guó)還有很大的市場(chǎng)空間。”

他說(shuō)，“激烈但健康的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不僅有利于生命力強(qiáng)市場(chǎng)適應(yīng)能力強(qiáng)的企業(yè)發(fā)展，也有利于行業(yè)的發(fā)展。”

三、瑞幸咖啡申請(qǐng)IPO 虧損超22億為何依舊堅(jiān)持上市？

作為網(wǎng)紅咖啡品牌，瑞幸咖啡終于要準(zhǔn)備上市了！根據(jù)外媒的最新消息，剛完成B輪1.5億美元的投資的瑞幸咖啡，目前已經(jīng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)申請(qǐng)IPO了，并計(jì)劃在納斯達(dá)克交易所完成上市，巨虧之下的瑞幸咖啡，為何卻執(zhí)意堅(jiān)持要上市呢？瑞幸咖啡上市在即瑞幸咖啡上市在即去年，瑞幸咖啡無(wú)疑是讓消費(fèi)者重新認(rèn)識(shí)了這個(gè)咖啡品牌，在大規(guī)模燒錢(qián)，以及請(qǐng)湯唯、張震代言之后，瑞幸咖啡紅極一時(shí)，甚至很多人都認(rèn)為瑞幸咖啡在不久將會(huì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完成對(duì)行業(yè)巨頭星巴克市場(chǎng)份額的反超。至少?gòu)哪壳皝?lái)看，效果確實(shí)不錯(cuò)。

然而，在大規(guī)模燒錢(qián)搶奪市場(chǎng)份額的狀況下，瑞幸咖啡成立短短一年半的時(shí)間里，虧損的金額就已經(jīng)超過(guò)了22億元。根據(jù)瑞幸咖啡前段時(shí)間所公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，去年一整年的時(shí)間里，竟虧損的金額超出了16億元，而全年的總營(yíng)收也不過(guò)是8億多。

對(duì)于這么大的虧損金額，外界質(zhì)疑瑞幸之后是否還會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持補(bǔ)貼的策略。對(duì)此，瑞幸咖啡創(chuàng)始人楊飛對(duì)于表示，未來(lái)公司將會(huì)持續(xù)進(jìn)行補(bǔ)貼，而對(duì)于外界所關(guān)心的瑞幸咖啡到底何時(shí)才能盈利，楊飛卻表示并不關(guān)心這個(gè)問(wèn)題，等到3-5年之后再來(lái)解答。瑞幸咖啡持續(xù)虧損瑞幸咖啡持續(xù)虧損隨著成本居高不下，以及補(bǔ)貼持續(xù)進(jìn)行的狀況下，瑞幸咖啡的資金鏈也面臨著很大的難關(guān)，前段時(shí)間更是被傳出抵押咖啡機(jī)來(lái)“續(xù)命”。但如論如何，隨著瑞幸咖啡正式申請(qǐng)IPO，這也意味著瑞幸邁出了上市的第一步。

四、瑞幸咖啡申請(qǐng)IPO 為挑戰(zhàn)星巴克的大力擴(kuò)張注入新鮮資本血液

中國(guó)相對(duì)優(yōu)秀的公司，前呼后擁，以"中概股"的形式，一個(gè)接一個(gè)沖向華爾街上巿，還是美國(guó)好啊，令人放心，要不為何不在A股倒海翻江，賺中國(guó)市場(chǎng)的錢(qián)，卻不讓中國(guó)股民分一杯羹?事實(shí)勝于雄辨，成立才一年多，瑞幸咖啡就啟動(dòng)了上市步伐，美東時(shí)間22日周一，向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，尋求以L(fǎng)K為代碼在納斯達(dá)克交易，由瑞信、摩根士丹利、中金和海通國(guó)際承銷(xiāo)，最高融資1億美元。今年一季度，瑞幸凈收入超過(guò)4.78億元，環(huán)比增長(zhǎng)近36倍，凈虧損是上季度的四倍多。

今年一季度，瑞幸凈收入超過(guò)4.78億元，環(huán)比增長(zhǎng)近36倍，凈虧損是上季度的四倍多。截至上月末，瑞幸18個(gè)月內(nèi)門(mén)店從1家增至2370家。上周瑞幸宣布獲得新投資，投后估值29億美元。

成立才一年多，瑞幸咖啡就啟動(dòng)了上市步伐，要為挑戰(zhàn)星巴克的大力擴(kuò)張注入新鮮資本血液。

美東時(shí)間22日周一，瑞幸咖啡向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，尋求以L(fǎng)K為代碼在納斯達(dá)克交易，由瑞信、摩根士丹利、中金和海通國(guó)際承銷(xiāo)，最高融資1億美元，但這只是用于計(jì)算注冊(cè)費(fèi)用的初步登記額，實(shí)際IPO融資規(guī)模可能高于或低于這一水平。

招股書(shū)顯示，瑞幸成立以來(lái)擴(kuò)張速度驚人。截至3月末，在18個(gè)月內(nèi)，瑞幸旗下門(mén)店從在北京的一家試點(diǎn)店擴(kuò)大到2370家100%持有店，遍布中國(guó)28個(gè)城市，這期間累計(jì)交易客戶(hù)超過(guò)1680萬(wàn)。去年全年客戶(hù)復(fù)購(gòu)率超過(guò)54%。

瑞幸稱(chēng)，截至去年末，以旗下門(mén)店數(shù)量和去年全年出售咖啡杯數(shù)計(jì)算，瑞幸是中國(guó)第二大咖啡運(yùn)營(yíng)商，相信自身模式已經(jīng)成功推動(dòng)了中國(guó)廣大的咖啡市場(chǎng)消費(fèi)。瑞幸的目標(biāo)是，到今年末，成為以門(mén)店數(shù)量計(jì)中國(guó)最大咖啡網(wǎng)。

招股書(shū)還顯示，去年瑞幸凈營(yíng)業(yè)收入8.4億元人民幣，而今年一季度凈收入就超過(guò)了4.78億元，較上季度增長(zhǎng)將近36倍。

同時(shí)瑞幸的虧損也在擴(kuò)大。去年全年凈虧損16.19億元，今年一季度凈虧約5.52億元，是上季度的四倍多。今年一季度，瑞幸的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用超過(guò)10億元，約為去年全年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的41%。

華爾街見(jiàn)聞全天候科技文章上周曾提到，瑞幸堪稱(chēng)中國(guó)成長(zhǎng)速度最快的創(chuàng)業(yè)公司之一。截至去年12月25日，“出道”不滿(mǎn)一年的瑞幸就提前完成全年2000家門(mén)店的布局，在北京、上海等城市核心區(qū)實(shí)現(xiàn)500米范圍內(nèi)100%覆蓋。

而星巴克在進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)19年之后才開(kāi)設(shè)了3400家門(mén)店。星巴克2018財(cái)年年報(bào)顯示，截止去年9月30日，星巴克在中國(guó)擁有3521家門(mén)店。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，與星巴克不同的是，瑞幸的許多門(mén)店并沒(méi)有座位，這也使瑞幸能更快擴(kuò)張。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，瑞幸仍在虧損，持續(xù)瘋狂燒錢(qián)，但從融資情況，瑞幸一點(diǎn)“不差錢(qián)”。天眼查信息顯示，自去年下半年以來(lái)，瑞幸咖啡加快了融資進(jìn)程：2018年7月，該公司完成了A輪2億美元融資，成功躋身“獨(dú)角獸”行列，5個(gè)月后獲得B輪2億美元融資，公司投后估值達(dá)到22億美元。

就在本月初，瑞幸還通過(guò)“設(shè)備融資租賃”手段，將咖啡機(jī)等物品抵押借債4500萬(wàn)元。上周瑞幸宣布，在2018年11月完成的B輪融資基礎(chǔ)上，額外獲得共計(jì)1.5億美元的新投資，其中貝萊德(BlackRock)所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投后估值29億美元。

值得一提的是，瑞幸最近的最大投資人貝萊德也是全球星巴克的最大主動(dòng)投資人。Wind數(shù)據(jù)顯示，星巴克總股本為12.4億股，貝萊德共持有約9037萬(wàn)股，占星巴克總股本的7%。

招股書(shū)還顯示，上市前，瑞幸超過(guò)半數(shù)股份掌握在兩大高管手中，其中董事長(zhǎng)陸正耀持股30.53%，為公司最大股東，瑞幸創(chuàng)始人兼CEO錢(qián)治亞持股19.68%。

五、瑞幸咖啡赴美IPO擬募資1億美元，終于活成了令星巴克討厭的樣子

4月23日凌晨，當(dāng)北京城里所有咖啡的燈都熄滅了，互聯(lián)網(wǎng)模式瑞幸咖啡突然宣布一個(gè)重磅消息：在美國(guó)提交IPO招股書(shū)，計(jì)劃登陸納斯達(dá)克，股票代碼“LK”，計(jì)劃募資最多1億美元。

瑞幸咖啡從2018年1月1日試營(yíng)業(yè)至今，有過(guò)多輪融資，但卻一直活在“虧損、倒閉、下一個(gè)ofo”等媒體輿論熱詞的冷嘲熱諷中。

這次赴美IPO，是否能夠像當(dāng)年360赴美上市一樣，真正擺脫在國(guó)內(nèi)輿論危機(jī)呢?

01、瑞幸咖啡真的“缺錢(qián)”嗎?

招股書(shū)顯示，瑞幸咖啡從成立至今確實(shí)沒(méi)能賺到錢(qián)，賬面上凈虧損22億人民幣。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，4月1日，瑞幸咖啡新增一條動(dòng)產(chǎn)抵?jǐn)?shù)額為4500萬(wàn)元。抵押物均為咖啡機(jī)、奶箱、粉倉(cāng)等物品，所屬地包括北京、上海、廣州、深圳、成都等多地門(mén)店。

這更讓媒體輿論為作為宣判瑞幸“提前退場(chǎng)”的證據(jù)。對(duì)此，瑞幸解釋為：

“這是一筆常規(guī)的設(shè)備融資租賃，符合我們輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的大思路。通過(guò)設(shè)備融資租賃等創(chuàng)新金融工具的應(yīng)用，可以保證我們資產(chǎn)價(jià)值最大化。”

虛驚一場(chǎng)。

招股書(shū)顯示，在2018全，瑞幸咖啡總凈營(yíng)收為8.407億元人民幣(1.253億美元)，凈虧損16.19億元人民幣(2.413億美元)。而2019年第一季度，瑞幸咖啡總凈營(yíng)收為4.785億元人民幣(7130萬(wàn)美元)，凈虧損5.518億元人民幣(約8221.8萬(wàn)美元)。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年12月31日，瑞幸咖啡現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.43億美元，長(zhǎng)期負(fù)債為5266萬(wàn)美元，客戶(hù)復(fù)購(gòu)率達(dá)54%。

但是，瑞幸咖啡僅在一年零三個(gè)月內(nèi)先后進(jìn)行了三輪融資，共計(jì)5.5億美元。

瑞幸咖啡于2018年1月試運(yùn)營(yíng)，6個(gè)月后獲得了A輪融資2億美元，當(dāng)時(shí)估值10億美元;又過(guò)了5個(gè)月后，B輪融資同樣也是2億美元，估值翻倍到22億美元;最近一次輪融資發(fā)生在一個(gè)星期前，共計(jì)1.5億美元，估值再次上升到29億美元。

瑞幸宣布融資成功后接著就是美國(guó)IPO，有觀點(diǎn)指出，如果這一輪融資不成，美國(guó)上市就泡湯了，瑞幸咖啡就沒(méi)有那么幸運(yùn)了，可能就掛了。然而，從成立至今，瑞幸咖啡一次次地讓這些預(yù)言者感到失望。

02、瑞幸咖啡會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)ofo?

ofo短期內(nèi)締造了共享單車(chē)的神話(huà)，成為城市人綠色出行的標(biāo)志性交通工具。

ofo不僅重資產(chǎn)，而且在全國(guó)擴(kuò)張較快。出現(xiàn)在ofo危機(jī)前夕官方資料顯示：2015年6月啟動(dòng)以來(lái)，ofo小黃車(chē)已連接了1000萬(wàn)輛共享單車(chē)，累計(jì)向全球20個(gè)國(guó)家，超250座城市、超過(guò)2億用戶(hù)提供了超過(guò)40億次出行服務(wù)。

瑞幸咖啡招股書(shū)顯示，源自Frost&Sullivan報(bào)告，瑞幸咖啡其在中國(guó)市場(chǎng)份額第二;擁有2370家自營(yíng)門(mén)店，其中座位有限的小型pick-up店占據(jù)總店數(shù)的91.3%，而2018年第四季度是開(kāi)店最快時(shí)期，三個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了884家店;累積成交用戶(hù)超過(guò)1680萬(wàn)，在2018年的用戶(hù)復(fù)購(gòu)率超過(guò)54%;2018年銷(xiāo)售咖啡及其它產(chǎn)品合計(jì)9000萬(wàn)杯。

可見(jiàn)，二者在擴(kuò)張速度上大同小異。ofo面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是摩拜、哈羅單車(chē)等。共享單車(chē)的問(wèn)題是，幾位創(chuàng)始人都較為年輕，具有初生牛犢不怕虎的創(chuàng)業(yè)精神，譬如，市場(chǎng)擴(kuò)張過(guò)快等特點(diǎn)，然而，共享單車(chē)維護(hù)成本過(guò)高，資金周轉(zhuǎn)壓力較大，因此，僅摩拜ofo就出現(xiàn)了挪用用戶(hù)押金超過(guò)70億元，從而為這個(gè)行業(yè)埋下了定時(shí)炸彈。如今，ofo拖欠大量供應(yīng)商債務(wù)，用戶(hù)擠兌即將破產(chǎn)，而摩拜賣(mài)身美團(tuán)，虧損持續(xù)擴(kuò)大。

03、此時(shí)，瑞幸咖啡為何走上不同的道路?

首先，瑞幸咖啡的創(chuàng)始人資歷與共享單車(chē)所有創(chuàng)始人均不相同。

ofo和摩拜的創(chuàng)始人則是90后的戴威與80后的胡瑋煒。

招股書(shū)顯示，瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀持股比例為30.53%，CEO錢(qián)治亞占股19.68%，黎輝(大鉦資本)占股11.90%，劉二海(愉悅資本)占股6.75%。

陸正耀，中國(guó)道路運(yùn)輸協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、出租汽車(chē)與汽車(chē)租賃分會(huì)理事長(zhǎng)，神州優(yōu)車(chē)(838006 OC)董事長(zhǎng)兼CEO、神州租車(chē)(00699 HK)董事局主席，2016十大經(jīng)濟(jì)年度人物。如今，陸正耀家族身價(jià)已超過(guò)142億元。

錢(qián)治亞，現(xiàn)任瑞幸咖啡創(chuàng)始人、CEO。曾任神州優(yōu)車(chē)董事、副總經(jīng)理，是神州租車(chē)、神州優(yōu)車(chē)兩家上市公司的創(chuàng)始元老，并先后擔(dān)任兩家公司的首席運(yùn)營(yíng)官職務(wù)。

其次，遇到的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同。

互聯(lián)網(wǎng)模式的最大特點(diǎn)是燒錢(qián)，高補(bǔ)貼、低回報(bào)，拖垮了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就算成功一半了。因此，共享單車(chē)全部采用同一種模式，價(jià)格只有最低，沒(méi)有更低。而瑞幸咖啡和星巴克盡管都是補(bǔ)貼賣(mài)咖啡，都是模式有很大的差別。

星巴克是一家美國(guó)知名品牌，1971年成立以來(lái)，是全球最大的咖啡連鎖店。原來(lái)是以傳統(tǒng)線(xiàn)下為主，線(xiàn)上服務(wù)為其“短板”，2018年8，也就是瑞幸咖啡成立8個(gè)月后，星巴克零售咖啡業(yè)務(wù)被雀巢以71.5億美元收購(gòu)，宣布與中國(guó)阿里巴巴開(kāi)啟全面戰(zhàn)略合作，9月開(kāi)始在北京、上海主要門(mén)店進(jìn)行外賣(mài)配送服務(wù)試點(diǎn)，年底預(yù)計(jì)覆蓋至30個(gè)城市超過(guò)2000家門(mén)店。

2018年，咖啡行業(yè)最精彩的瞬間，莫過(guò)于瑞幸咖啡和星巴克之間的“補(bǔ)貼戰(zhàn)”，多數(shù)輿論認(rèn)為，瑞幸咖啡在“碰瓷”蹭熱點(diǎn)，并且，質(zhì)疑瑞幸咖啡的聲音一浪高出一浪。

但是，不得不承認(rèn)，瑞幸在咖啡市場(chǎng)上演了一場(chǎng)“以弱勝?gòu)?qiáng)”的經(jīng)典案例，不僅自己品牌聲譽(yù)擴(kuò)大，而且讓星巴克股票市值大跌。2018 年星巴克第三季度財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售同比下降2%，也是9年來(lái)第一次下降，并一舉成為全球表現(xiàn)最差市場(chǎng)。

對(duì)此，陸正耀戲稱(chēng)，“星巴克的市值已縮水100億美元了，如果星巴克給我們100億美元的股票，我們就不打了。”

面對(duì)高補(bǔ)貼的質(zhì)疑，瑞幸咖啡對(duì)媒體表示，全年虧損會(huì)遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字，但是，通過(guò)補(bǔ)貼迅速占領(lǐng)市場(chǎng)是瑞幸既定戰(zhàn)略，虧損符合預(yù)期。

公告顯示，截止2019年3月31日，瑞幸咖啡獲客成本為16.9元，去年同期為103.5元。促銷(xiāo)費(fèi)用為6.9元，去年同期為15.8元。可見(jiàn)，人們的消費(fèi)習(xí)慣正在養(yǎng)成，補(bǔ)貼成本日益下降。

最后，騎共享單車(chē)與喝咖啡不是同一類(lèi)人。

盡管摩拜共享單車(chē)將價(jià)格提高到2.5元/小時(shí)，但這仍然偏低，相比以前的成本巨大的投入，盈利空間有限。而咖啡市場(chǎng)則不同，星巴克咖啡一杯要賣(mài)幾十元，除去高額補(bǔ)貼、快遞費(fèi)、租金，仍留有巨大的利潤(rùn)空間。

中華文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，茶起源與中國(guó)，全世界一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)人喜愛(ài)品茶，中國(guó)茶文化反映出中華民族的悠久的文明和禮儀。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化，中國(guó)正在走向世界。而作為西方流行的咖啡文化正在朝著中國(guó)一二線(xiàn)城市滲透。

近年來(lái)，線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合的咖啡店雨后春筍般成長(zhǎng)起來(lái)，而其中瑞幸咖啡脫穎而出，成為中外文化融合、O2O模式的典型代表，正在培養(yǎng)著中國(guó)人的咖啡文化。正如瑞幸相關(guān)負(fù)責(zé)人所說(shuō)，“由于我們的存在，2018年成為中國(guó)咖啡消費(fèi)元年，人均消費(fèi)比以前多了好幾倍。”

目前，瑞幸咖啡開(kāi)設(shè)的門(mén)店分三類(lèi)，自取式門(mén)店(Pick-up Stores)、休閑式門(mén)店(Relax Stores)、配送式廚房(Delivery Kitchens)，其中自取式門(mén)店占據(jù)了91.3%份額，這也是瑞幸的未來(lái)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)。

不難看出，瑞幸咖啡正在朝著星巴克線(xiàn)下門(mén)店模式進(jìn)攻，今天竟然跑到星巴克的老家美國(guó)IPO，與星巴克在資本市場(chǎng)分庭抗禮，瑞幸咖啡終于活成令星巴克討厭的樣子。