IPO重啟第一單、第二單分別于近期花落桂林三金和萬馬電纜。多家已過會企業(yè)依然在翹首等待，而排隊遞交申請的企業(yè)已經(jīng)有300多家了。

　　新股發(fā)行制度改革給擬上市企業(yè)帶來什么樣的影響？企業(yè)對此應(yīng)如何應(yīng)對？《中國會計報》記者就此采訪了安永華明會計師事務(wù)所華北區(qū)審計部主管合伙人曾鵬森先生。

　　IPO更市場化

　　《中國會計報》：首先請您介紹一下新股發(fā)行制度指導(dǎo)意見和以前的規(guī)定相比，有哪些變化？

　　曾鵬森：本次新股發(fā)行制度改革的原則就是促進新股定價進一步市場化，培育市場約束機制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資者的參與意愿。

　　具體來說，與以前的規(guī)定相比主要有四大改變：完善詢價和申購約束機制、只能選擇網(wǎng)上或網(wǎng)下一種方式申購、網(wǎng)上單個賬戶設(shè)上限以及加強認購風險提示。

　　這其中很重要的一點是，窗口指導(dǎo)將淡化，更重視市場選擇。

　　改革有利于擬IPO企業(yè)

　　《中國會計報》：這些變化對擬上市企業(yè)有哪些影響？

　　曾鵬森：首先，新的發(fā)行制度要求擬上市企業(yè)樹立正確的發(fā)行理念，積極履行信息披露義務(wù)，理性確定股票發(fā)行價格，并著眼于長遠的投資者關(guān)系維護。

　　其次，可以在一定程度上遏制對上市首日股價的過渡炒作或價格操縱。

　　第三，從長期看，將會促進二級市場健康發(fā)展，為擬上市企業(yè)提供良好的融資環(huán)境。這次分步推動改革，一個主要的考慮就是逐步培育市場機制，使參與主體更加成熟，從而形成發(fā)行人、承銷商和投資人之間的良性投資生態(tài)，從而為企業(yè)在資本市場的融資提供良好環(huán)境。

　　第四，定價市場化有利于減少上市公司首日股價暴漲對上市公司質(zhì)量的侵蝕。新股發(fā)行定價非市場化真正的危害，在于侵蝕上市公司質(zhì)量和導(dǎo)致證券市場功效降低。從這個意義上講，新股發(fā)行市場化，讓二級市場投資者愿意支付的價格所對應(yīng)的資金全部或者基本進入上市公司，從而增強上市公司的后續(xù)發(fā)展實力，這才是對二級市場投資者及上市公司真正的保護。

　　熟悉規(guī)則，審慎運作

　　《中國會計報》：在新的發(fā)行制度下，擬上市企業(yè)應(yīng)該做好哪些方面的準備？

　　曾鵬森：上市是一項專業(yè)性、技術(shù)性很強的工作，同時受到市場變化等因素影響，歷時較長。擬上市企 業(yè)需要在證券、法律、財務(wù)、稅務(wù)等方面進行一系列的安排和運作，應(yīng)組建"證券部"或"上市籌備小組".

　　專門的項目團隊將更有利于推進上市工作的進程。

　　另外，要熟悉市場規(guī)則。除了熟悉《證券法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等和IPO相關(guān)的法律法規(guī)之外，更要深入研究這次的新股發(fā)行制度改革對上市的影響。

　　企業(yè)還要關(guān)注證券市場上同行企業(yè)的運作情況，學(xué)習(xí)最新上市發(fā)行企業(yè)的成功經(jīng)驗，吸取失敗的教訓(xùn)。

　　2007年，證監(jiān)會共審核了118家企業(yè)的IPO,否決了38家，否決率為24.36%.未通過審核的企業(yè)主要存在以下一些原因：產(chǎn)能不能合理消化（16家）；財務(wù)與會計評估處理問題（8家）；募集資金投資項目及盈利前景問題（8家）；企業(yè)持續(xù)盈利能力（8家）；關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題（6家）；企業(yè)規(guī)范運作及管理團隊問題（6家）；違法及環(huán)保等問題（6家）。這些都是擬上市企業(yè)應(yīng)該吸取的教訓(xùn)。

　　企業(yè)上市前，要對自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行規(guī)劃，可以讓企業(yè)高管、技術(shù)人員以發(fā)起人身份直接入股，但股票期權(quán)計劃人數(shù)不能直接或間接超過200人。由于目前市場期權(quán)工具還不成熟，成功的IPO項目中股票期權(quán)計劃很少見，因此一定要謹慎使用。

　　打鐵還需自身硬。擬上市的企業(yè)應(yīng)該按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立相關(guān)制度并切實執(zhí)行，要具備直接面對 市場獨立經(jīng)營的能力。

　　企業(yè)在上市過程中，還可以借助中介機構(gòu)的力量，以在信息獲取、關(guān)系協(xié)調(diào)、程序操作等多方面獲得指導(dǎo)和幫助。

　　趨利避害審時度勢

　　《中國會計報》：擬上市企業(yè)在準備過程中，還應(yīng)注意哪些問題？

　　曾鵬森：作為擬上市企業(yè)，首先應(yīng)該慎重選擇合適的上市地點。國內(nèi)上市與境外上市比較，各有利弊。

　　在國內(nèi)首發(fā)A股，審批程序比較復(fù)雜，但融資效率比較高，發(fā)行費用比較低。境外證券市場，上市程序比較簡單，符合條件的擬上市企業(yè)一般都會在1年內(nèi)實現(xiàn)掛牌交易，但成本高于國內(nèi)。另外，國內(nèi)再融資難度較大，成本相對較高，境外證券市場在這方面則比較靈活。

　　另外，要合理制定IPO的市盈率。擬上市公司制定和實施發(fā)行計劃時，既要積極爭取為市場所認可的IPO市盈率，又要避免因市盈率不切實際所導(dǎo)致的發(fā)行風險。

　　最后，一定要慎重把握上市時機。在上市各項工作基本確定的前提下，擬發(fā)行企業(yè)應(yīng)該十分關(guān)注市場的走勢，并預(yù)測企業(yè)上市時的市場走勢。此外，雖然現(xiàn)在IPO開閘了，但由于證監(jiān)會的審查非常嚴格，在目前市場仍處于弱勢的情況下，還是建議企業(yè)慎重選擇上市時機，不可冒進。