從擁有夢幻般的開始，到13個交易日后，首批精選層企業(yè)還是難擺脫破發(fā)的尷尬處境。

首批32家企業(yè)，作為精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)代表，二級市場已經(jīng)給它們打了一個分?jǐn)?shù)。從這個角度看，精選層“價格發(fā)現(xiàn)”功能得到充分發(fā)揮，精選層也成功邁出重要的一步。

針對首批企業(yè)難以擺脫破發(fā)難題，正在接受全國股轉(zhuǎn)公司問詢的40家企業(yè)，要擺正心態(tài)，在發(fā)行階段確定一個合理發(fā)行價格，讓老股東、新入場投資者都能得到合理回報，實現(xiàn)多贏局面，為精選層長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

首批企業(yè)難擺脫破發(fā)

精選層從集體受追捧，到大規(guī)模跌破發(fā)行價，僅僅用了27天。

擁有夢幻般開始。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，精選層首批32家企業(yè)網(wǎng)上有效申購倍數(shù)基本在百倍以上，最高超2000倍，網(wǎng)上申購凍結(jié)資金規(guī)模共計超過1萬億元。其中，穎泰生物、艾融軟件和貝特瑞申購資金甚至超過1000億元。

正是由于受到追捧，首批企業(yè)普遍心氣較高。根據(jù)最終詢價結(jié)果，32家股票發(fā)行市盈率平均值為31倍，中位數(shù)為26倍，高于過去審核制的A股發(fā)行市盈率。

較高的發(fā)行價格、以及較高的投資者門檻，讓精選層一開局陷入一個比較尷尬的局面。開市首日21只股票破發(fā)，截至 12日收盤，仍有18只股票處于破發(fā)狀態(tài)。

某投行人士表示，如果精選層二級市場行情持續(xù)沒有起色，參與打新的資金觀望甚至不來的話，第二批企業(yè)的承銷會比較艱難。從估值以及定價方面來說，第二批企業(yè)勢必要大大降低預(yù)期才行，否則都有可能出現(xiàn)發(fā)不出去的情況。

40家受理企業(yè)應(yīng)降低發(fā)行預(yù)期

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止到目前，精選層受理企業(yè)有40家，它們中不少企業(yè)在未來將會跨入精選層。

面對首批企業(yè)大面積破發(fā)，這些企業(yè)應(yīng)該降低發(fā)行市盈率，給打新投資者、以及參與二級市場的投資者留出空間，實現(xiàn)多贏局面。

資本市場從來沒有一個固定模型來對股票進行精確估值。不過，挖貝新三板研究院根據(jù)首批企業(yè)的特性以及上市后在二級市場的表現(xiàn)，對40家企業(yè)的發(fā)行市盈率做一個初步分析。

雖然首批企業(yè)中，破發(fā)現(xiàn)象普遍，但仍然有少量企業(yè)獲得資金追捧，不僅發(fā)行市盈率高，上市后也沒有跌破發(fā)行價。

例如創(chuàng)遠(yuǎn)儀器，該公司專注于無線通信和射頻微波領(lǐng)域的測試相關(guān)業(yè)務(wù)，已全面開展5G通信測試技術(shù)的研究，獲得中國移動2020年5G多模掃頻儀70%的中標(biāo)份額。而其發(fā)行市盈率為90倍，目前PE約為96倍。

另一家公司為貝特瑞，負(fù)極材料出貨量連續(xù)7年全球第一。其發(fā)行市盈率52倍，目前市盈率為70倍左右。

它們之所以能拿到高溢價，與處在細(xì)分行業(yè)龍頭地位有關(guān)。

40家受理企業(yè)中，鋼銀電商可能屬于這一類，其屬于我國鋼鐵電商龍頭，2018年交易量份額達(dá)34%，為行業(yè)第一，2019年營收規(guī)模1221億元。

戰(zhàn)略新興企業(yè)是另一類比較受市場歡迎的股票。首批企業(yè)中有6成發(fā)行市盈率20倍至40倍。如從事電力變電站遠(yuǎn)程綜合監(jiān)控系統(tǒng)開發(fā)的殷圖網(wǎng)聯(lián)、從事農(nóng)藥生產(chǎn)的穎泰生物等，無論是發(fā)行時還是截至 12日，市盈率均在20倍以上。

40家受理企業(yè)中，有24家可劃為這一類，如信息安全服務(wù)商圣博潤、生產(chǎn)體外診斷制劑的伊普諾康等。

傳統(tǒng)企業(yè)屬于破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”，其發(fā)行市盈率也并不高，普遍處在10倍至20倍。如球冠電纜、蘇軸股份、建邦股份。

在40家受理企業(yè)中，有15家大致屬于這類，如開汽車4S店的德眾股份、飼養(yǎng)種豬的羌山農(nóng)牧等。

因此，待入層企業(yè)應(yīng)該找準(zhǔn)自己定位，給出合理的發(fā)行價，關(guān)系到精選層行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

對此，北京南山投資創(chuàng)始人周運南呼吁，開市當(dāng)天精選層二級市場的表現(xiàn)反應(yīng)市場對它們的認(rèn)可程度，因此后續(xù)精選層企業(yè)公開發(fā)行時進行詢價和定價要回歸理性，而不是像之前部分企業(yè)發(fā)行時，企業(yè)、保薦機構(gòu)和網(wǎng)下投資者共同推高發(fā)行價。