20日晚，全球電子制造業龍頭之一的歌爾股份（002241.sz）披露2020年上半年業績報告。報告顯示，當期營業收入1，557,302萬元，同比增長14.71%，凈利潤78,074萬元，同比增長49.05%，基本每股收益盈利0.25元，同比增長56.25%。

業內人士指出，上半年疫情及外部環境對電子行業也帶來不小的沖擊，復工延遲、下游產業鏈消費需求萎縮等，企業能在逆勢中保持增長，也表現出充分的抗壓能力和十足的盈利后勁。

值得一提的是中期業績報告中，歌爾股份各業務毛利率同比均實現增長，這與2019同期相比，精密零組件毛利率、智能聲學整機 、智能硬件毛利率分別增長1.49% 、2.64% 和1.82% 。驗證了機構此前對公司毛利率增長的預期。

據中金公司研報顯示，歌爾股份2019年毛利率為15.4%，對2020-2025年毛利率預測分別為16.8%、16.9%、17.0%、17.1%、17.2%、17.3%。整體凈利率從2018年的3.6%到2025年有望超過6.6%。

從機構預測看，歌爾股份相較同業，毛利率及凈利率呈現穩步上升態勢，已進入上行空間。其毛利率的改善，在財報中也找到了成因端倪。同時，我們也發現財報中公司對2020年1月-9月的營業收入預計公司累計凈利潤的預計將有70%-90%增長，同樣可見公司對未來經營業績充滿信心。

戰略落地，營收規模快速擴張

歌爾股份近年來堅持“零件+成品”戰略，在無線耳機、ARVR、智能手表等成品業務持續突破，成效顯著。從財報看，2020年上半年營業收入1,557,302萬元，主要業務板塊中，智能聲學整機業務為650,838萬元，同比增長25.09%；精密零組件業務為496,929萬元，同比增長26.20%。

可以看出，智能聲學整機業務為公司提供了主要貢獻。得益于2020年上半年TWS耳機市場需求旺盛，同時公司產線良率穩步提升，帶動公司營收大幅增長。市場咨詢機構Futuresource預計，2020年全球TWS耳機出貨量為1.86億支，到2024年增長到6.06億支，2020年至2024年復合年均增長率為34.3%。基于歌爾在聲學零組件方面的先發優勢，歌爾2004年起便開始布局耳機、藍牙耳機業務，2013年開始，歌爾與國際知名品牌客戶一同進行智能藍牙耳機的開發， 2019年逐步釋放TWS耳機產能，并持續加大TWS耳機產線建設，目前公司在TWS耳機領域已經具備軟硬件一體化開發的核心技術，可提供從結構設計、天線設計、音頻IC 集成、傳感器集成到嵌入式系統集成的一站式解決方案，產能配置充足，產線良率持續改善，且精密零部件自制比例穩步提升，已經在TWS市場的占領了顯著地位。

受疫情影響，消費者對健康和健身的關注度提升，Apple、華為、小米等廠商將利用在智能可穿戴產品上的醫療健康技術，持續推出滿足消費者需求的新產品，促進智能可穿戴市場不斷增長。而據市場研究機構IDC預測，2020年全球智能可穿戴出貨1.56億支，2023年將達到2.28億支，2020年至2024年復合增長率為10%。由此想見，歌爾股份對于可穿戴設備的業務布局，已為其搶占先發優勢，有望受益市場空間實現營收規模的大幅增長。

“專利狂”不減研發創新，筑牢業績增速后盾

報告可見，歌爾股份在TWS、VR\AR以及可穿戴業務方面能夠借助市場風口抓住市場機遇集中發力，獲得爆發性業績突破，多因公司此前的業務布局及前期的研發硬核實力。

數據顯示，2020年上半年，歌爾股份研發投入105,702萬元。目前公司累計申請超過20000項發明專利，專利授權量超過10000項，其中中國發明專利授權率超過85%，國外發明專利授權率超過90%。此前，在中國電子元件行業協會信息中心發布的《2019年中國電子元件行業研發實力排行榜》中，歌爾股份以2615項專利拔得頭籌，被外界稱為“專利狂”。

歌爾股份已連續四年獲得中國電子元器件企業百強研發實力第一名。自2004年陸續在青島、北京、上海、南京、深圳、中國臺灣、西安以及海外設立了多個研發中心，與清華大學、浙江大學、中科院、日本東北大學、美國斯坦福大學等國內外知名高校和科研機構建立長期戰略合作伙伴關系，形成了綜合性、合作性技術研發平臺。

目前，歌爾已在歐洲擁有聲學研發中心，在全球建有多個，在聲學、工業設計、軟件開發、電子設計、天線、以及前沿算法方面獨立的研發能力，尤其在聲學算法方面，已開發智能揚聲器處理，聲學降噪的麥克風陣列，ANC數字混合降噪算法，音效增強及3D音效等多個前沿音效算法。

2020年上半年，歌爾股份在聲學標準制定、麥克風及揚聲器也有重要研發成果。如：聲學國際標準《IEC 63034 Microspeakers(微型揚聲器)》標準發布、歌爾躋身全球MEMS廠商前十（中國唯一）、歌爾FRC揚聲器模組業內首次實現商用等。

VR/AR 崛起態勢凸顯業績支撐力漸強

根據各機構研報顯示，未來AR/VR業務將逐漸呈現出崛起態勢。

歌爾是全球VR/AR行業中的先行者之一，自2012年開始VR領域內的研發工作，2016年進入AR領域，同全球知名客戶一起完成了多款明星產品的研發和量產上市；在全球中高端VR頭顯以及AR頭顯產品出貨量均位居行業前列。但近年來受AR/VR市場還尚未成熟，也使得歌爾的AR/VR業務發展面臨一定挑戰。

但隨著5G時代的臨近，歌爾股份的VR/AR業務將有望進入高成長通道。目前，歌爾股份已經和頭部的VR/AR玩家品牌方形成了穩定的合作，另外，公司在今年一季度和高通共同推出全球首款支持5G 的擴展現實（XR）參考設計。

市場研究機構IDC預測，2020年VR/AR總出貨量達710萬臺，到2024年總出貨量達7670萬臺，2020年至2024的年復合增長率為81.5%；與此同時，基于VR/AR頭顯的光學零件市場也將迎來高速增長，將直接受惠具有先發優勢的龍頭企業。