經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李華清 8月31日，TCL科技（000100.SZ）舉辦2020年半年報媒體交流會，公司董事長李東生、COO兼CFO杜娟、TCL華星高級副總裁趙軍等高管出席交流會。

TCL科技2020年半年度報告顯示，重組后同口徑營收為293.33億元，同比增長12.3%；歸屬上市公司凈利潤為12.08億元，同比增長7.6%（剔除資產(chǎn)重組收益后的同口徑比較）。

2020年上半年，TCL科技的業(yè)務架構包括半導體顯示及材料、產(chǎn)業(yè)金融及投資以及其他三大部分，半導體顯示及材料業(yè)務板塊的主要公司主體TCL華星在今年上半年實現(xiàn)營收195.1億元，同比增長19.9%，但半導體顯示產(chǎn)業(yè)處于周期底部，產(chǎn)品價格低于去年同期，今年上半年，TCL華星虧損1.33億元。

杜娟在半年報媒體交流會上表示，今年上半年，公司歸母凈利潤的重要來源是產(chǎn)業(yè)金融及投資板塊，這一板塊的存在本來也有出于減緩公司在半導體顯示周期底部時壓力過大的考量，但TCL科技說到底還是一家產(chǎn)業(yè)公司，讓人滿意的業(yè)績表現(xiàn)應該是產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)金融兩大板塊齊駕并驅。不過，今年上半年，外部經(jīng)營環(huán)境較為嚴峻，從相對競爭力的角度看，TCL華星能實現(xiàn)前半年的業(yè)績，公司對TCL華星的團隊還是滿意的。“相信下半年會有更好的經(jīng)營結果交付。”杜娟稱。

趙軍則認為，今年下半年面板的需求應該會有所提升，一是因為疫情壓抑了上半年的部分需求，被壓抑部分有望在下半年進行釋放，二是有些面板產(chǎn)品原本就是第四季度需求較高，客戶有意愿在下半年多備貨。

在本場交流會上，除開上半年業(yè)績的最終實現(xiàn)，媒體最關注的是TCL科技今年以來頻繁的對外投資并購事項。杜娟介紹，截至2020年6月30日，TCL科技的資產(chǎn)負債率為64.9%，這個負債程度對于公司來說是舒適區(qū)。

逆周期投資并購

今年以來，TCL科技公布了多項投資并購事項。

3月31日，TCL科技公告稱，用自有資金向TCL華星增資50億元人民幣，增資完成后，TCL科技對TCL華星的持股比例由原來的88.8169%變?yōu)?0.72%。

4月29日，TCL科技公告稱，擬向武漢產(chǎn)投發(fā)行股份、可轉換公司債券及支付現(xiàn)金購買其持有的武漢華星39.95%股權。隨后，TCL科技公告，跟武漢產(chǎn)投協(xié)商后，確定武漢華星39.95%的股權交易作價42.17億元，TCL科技將以發(fā)行股份的方式支付20億元、發(fā)行可轉換公司債券的方式支付6億元、現(xiàn)金支付的方式支付16.17億元。

6月8日，TCL科技公告稱，TCL華星與三安半導體簽署了協(xié)議，雙方共同出資3億元（其中TCL華星出資55%、三安半導體出資45%）成立聯(lián)合研發(fā)實驗室，聯(lián)合實驗室將聚焦于 Micro-LED顯示技術開發(fā)，重點攻克Micro-LED顯示工程化制造的 Micro-LED 芯片技術、轉移、Bonding、彩色化、檢測、修復等關鍵技術，從事可穿戴顯示、車載顯示、高清大尺寸顯示、超大尺寸拼接商用顯示樣機的研發(fā)及試產(chǎn)等工作，聯(lián)合研發(fā)項目的知識產(chǎn)權歸聯(lián)合實驗室所有。

6月20日，TCL科技公告稱，TCL華星與JOLED Incorporation簽訂了投資協(xié)議，TCL華星給JOLED Incorporation投資300億日元（折合成人民幣約為20億元），雙方將在 IJP-OLED(噴墨印刷 OLED)領域開展技術合作。

6月24日，TCL科技公告稱，公司參與公開摘牌收購中環(huán)集團100%股權，股權轉讓底價為109.7億元，以現(xiàn)金支付的方式進行交易。7月22日，TCL科技發(fā)公告確認成為中環(huán)集團100%股權的最終受讓方。

8月29日，TCL科技公告稱，TCL華星與三星顯示株式會社簽署了《股權轉讓協(xié)議》和《增資協(xié)議》，公司與TCL華星、三星顯示株式會社簽署了《股東間協(xié)議》，公司將以10.8億美元（折合人民幣約為76.22億元）獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司(以下簡稱“SSL”)60%的股權及蘇州三星顯示有限公司(以下簡稱“SSM”) 100%的股權。

其中SSL60%的股權對價款（7.39億美元，折合人民幣約為52.13億元）將會被三星顯示株式會社用來對TCL華星進行增資，增資后三星顯示株式會社將持有TCL華星12.33%的股權，成為TCL華星的第二大股東，TCL科技對對TCL華星的持股比例降為80.28%。

前后5個月左右的時間，公布了6起對外投資并購事項，還是在外部經(jīng)濟環(huán)境不景氣的情況下，TCL科技的投資并購動作顯得頗與眾不同。

財務安全考量

在業(yè)績交流會上，杜娟主動提到，外界對公司的現(xiàn)金流很關注，她對此特別做了介紹。

“首先，公司目前持有的隨時可使用現(xiàn)金是308億，遠遠覆蓋短期債務，公司一直強調(diào)任何時候銀行要收縮額度時都有足夠的資金償還。第二，公司上半年現(xiàn)金流經(jīng)營活動73億，說明了公司的造血能力。第三，公司適當增加負債的情況下依然將資產(chǎn)負債率控制在65%，這是我們的舒適區(qū)。”杜娟稱，對于TCL科技來說，70%以上的資產(chǎn)負債率水平是紅線，此前公司的資產(chǎn)負債率為61%，公司內(nèi)部認為這個數(shù)值偏低，有提升的空間，目前雖然公司負債不低，達到了845億元，但中長期債務占比達到77%，財務結構相對穩(wěn)健。

對于8月份與三星株式會社所做的投資交易，杜娟認為是不錯的方案，收購三星產(chǎn)線會對團隊士氣有所鼓勵，三星愿意入股TCL華星，肯定是看好TCL華星的發(fā)展前景；過去TCL華星由于大尺寸產(chǎn)品產(chǎn)能所限，在商顯方面較為弱勢，收購三星的蘇州產(chǎn)線，以后的機會會更大；三星一直是TCL華星大中小尺寸的重要客戶，交易完成后，雙方關系更為緊密。

對于收購中環(huán)集團100%股權，李東生則回應稱，中環(huán)集團的半導體材料業(yè)務和新能源業(yè)務符合公司選擇高科技、重資產(chǎn)和長周期的投資標的標準，公司看好中環(huán)集團主要業(yè)務的發(fā)展前景，中環(huán)集團與TCL科技也能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上的協(xié)同。

李東生強調(diào)，在評價公司的盈利能力時，要看到技術研發(fā)的投入的收益是滯后的，可能會滯后三五年。目前TCL科技在下一代新型顯示技術上，例如Micro-LED、Mini-LED、印刷打印 OLED上，還是持續(xù)投入階段。