上周，擁有“即時零售一哥”稱號的達達集團發布截至2020年6月30日第二季度未經審計財報。這也是其上市后的首份財報，備受外界關注。

　　營收增長背后 缺乏盈利時間表

　　公開資料顯示，達達集團于2014年在上海成立，2020年6月在美國納斯達克證券交易所掛牌上市。其主營業務有達達快送和京東到家兩大板塊，且獨立運營。

　　據2020年第二季度財報顯示，達達集團的營收為13.32億元人民幣（1.873億美元），同比上漲93.1%。非美國通用會計準則下凈虧損為2.31億元，同比下降9.2%。非通用會計準則下，歸屬達達普通股股東的凈利潤為3.9億元，同比下降13.5％。截至2020年6月30日，公司現金及現金等價物、受限資金及短期投資共計43.6億元人民幣(約6.17億美元)。

　　從其營收結構上看，達達快送2020年Q2營收為8.37億元，同比增長90.4%，增長的主要原因為其為物流公司提供的落地配服務和連鎖商家同城即時配送服務訂單數量的增加。截至2020年6月30日的十二個月內，通過達達快送交付的訂單數量為9.26億單，同比上漲65%。

　　達達集團創始人、董事會主席兼CEO蒯佳祺在財報電話會議中表示，達達快送二季度連鎖商戶業務收入同比增長約500%，個人及中小商戶業務在所有經營城市實現了全面盈利。

　　京東到家2020年Q2營收為4.86億元，同比增長97.9%。增長的主要原因為客單價和活躍消費者數量的增加。京東百貨的總商品銷售額為183億元人民幣（26億美元），同比上漲98.1％。京東到家的活躍消費者數量為0.32億，同比上漲71.8%。

　　蒯佳祺表示，“我們很榮幸能以一家上市公司的身份公布2020年第二季度強勁的財務和運營增長。與領先的零售商和品牌商的順利合作以及我們自身本地即時配送基礎設施的鞏固下，我們將繼續吸引消費者的關注，引領中國零售行業進入新時代的過程中，我們為能夠執行公司的增長戰略并為股東創造可持續的長期價值而感到興奮。”

　　綜合來看，達達集團二季度營收翻倍，訂單量增大，活躍用戶增多等多項指標在財務上均表現出了強勁的勢頭，不過，值得一提的是，達達集團凈虧損雖有收窄，但仍缺少盈利時間表。基于此，亮眼的財報下也顯現出一絲憂愁。

　　虧損問題短期難解 上市公司應能“獨挑大梁”

　　據達達招股書顯示，2017年至2019年，歸母公司凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.7億元。虧損的主要原因來自支付給騎手的費用和激勵措施，此部分支出占總支出的90%以上，2017年至2019年此部分支出分別為15.26億元、19.183億元、26.791億元。2020年一季度為8.751億元，二季度為11.010億元，同比上漲78.84%。

　　從二季度財報來看，激勵措施仍然是高占比，甚至超過了本季度研發費用。財報顯示，二季度，達達集團給予員工的股權激勵支出費用為1.65億元。研發費用為1.29億元，其主要原因為開發技術能力導致研發人員成本的增加。

　　此外，營銷費用的增加也是達達集團的虧損之本。二季度達達集團營銷費用為3.86億元，同比上漲24.5%，其主要原因為廣告和市場營銷費用的增加。這也說明達達集團的營收規模擴大建立在持續“燒錢”基礎之上。

　　根據達達集團此前遞交的招股書來看，京東持股47.9%，沃爾瑪持股10.7%，紅杉資本持股10.3%，DST持股8.6%，蒯佳祺持股8.1%。從其股權結構來看并無太大變動，京東與沃爾瑪仍為其主要股東。

　　達達集團IPO時，“大客戶依賴”就被外界視為病根，達達集團也在招股書中提到，如果與京東、沃爾瑪這兩個主要客戶的業務合作協議被終止或在到期后未續簽，則我們的業務關系可能受到不利影響。

　　達達集團首席財務官陳兆明在解讀二季度財報時提到，將繼續與京東零售集團緊密合作，進一步探索全渠道創新。以此來看，達達集團目前更希望于京東、沃爾瑪深度捆綁，而并非開拓新渠道。

　　時下，達達集團與大股東深度捆綁是提升業績的重要途徑之一，但作為一家公眾公司，如何擺脫依賴“束縛”，也是應該思考的問題，畢竟上市后的達達集團已經是一個新的體系。

　　所以，若把達達集團看作是京東和沃爾瑪的一個業務，達達是完全及格的，但行業喜聞樂見的或許是作為上市公司的達達集團，能有獨立的成長軌道。