近期，在龍頭股特斯拉的帶領(lǐng)下，美股上市的中國三大造車新勢力股價(jià)持續(xù)走高，市值甚至超過了部分傳統(tǒng)車企。

截至北京時(shí)間11月25日，在最新全球車企市值排行榜中，蔚來市值約為724.23億美元，在全球車企排名第六。小鵬和理想分別達(dá)到508.4億美元和367億美元，分列全球第十一和第十三大車企。

在蔚來身后的是通用、寶馬和本田等知名傳統(tǒng)車企。而小鵬力壓福特汽車，理想汽車超越上汽集團(tuán)。

中國市值最高的車企是推出了搭載刀片電池“漢”系列新能源汽車的比亞迪，截止11月26日收盤其市值為4796.62億元（約合729.57億美元），在全球排名第五。不過，蔚來和比亞迪的差距已經(jīng)很小。

三大新造車勢力沒有擺脫虧損，甚至“賣一輛虧一輛”的情況也剛剛有所好轉(zhuǎn)。交付量上，特斯拉和中國三大造車新勢力，甚至不如傳統(tǒng)車企的零頭，為何在股價(jià)增長和市值上卻能力壓一頭？

到底有沒有泡沫？

自本月初至24日收盤，小鵬汽車的區(qū)間漲幅超過260%，理想汽車的漲幅超過117%，蔚來汽車漲幅接近75%。

三家車企的合計(jì)市值已經(jīng)超過1萬億元。

金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎曾經(jīng)在多個(gè)公開場合講過一句話，“啤酒有泡沫才好喝。”他認(rèn)為，風(fēng)口行業(yè)因?yàn)橘Y本涌入難免產(chǎn)生泡沫，有泡沫不代表是壞事。

“很難去判斷有沒有泡沫，放到大環(huán)境來看，是放水多了（錢多了），股市自然上漲。”一位國有銀行資深分析師告訴新浪科技，從他的客戶來看，今年不少人看好新能源板塊，很多人投新能源板塊的基金，年收益都能在40%以上。“多的能到60%，賺千萬的都有。”

很多人紛紛跑步進(jìn)場。一位投資者在朋友圈曬出截圖，“我要來了”。截圖內(nèi)容是他美股開戶成功的短信通知。即使遇到很多困難，很多人也在尋求美股開戶的途徑。

“我正在準(zhǔn)備30萬元，到銀行開戶，準(zhǔn)備買股票了，新能源（汽車）的股票漲得太快了。”李巖沒有過美股投資經(jīng)驗(yàn)，所以選擇從銀行渠道開設(shè)國外賬戶。但他是一位新能源車主并且堅(jiān)定看好新能源汽車的未來發(fā)展。“我買過兩個(gè)品牌的新能源轎車，第二輛比第一輛體驗(yàn)上大幅度提升了。”

乘聯(lián)會(huì)近期表示，新勢力車企的表現(xiàn)之強(qiáng)的確超出了預(yù)期，反思起來可能是因?yàn)樾履茉窜嚹壳霸诿绹袌鍪歉邇r(jià)格，雖然也體現(xiàn)了一定的泡沫成分，但這種泡沫也是對未來有一個(gè)良好的預(yù)期，目前似乎沒有其他的車企或者造車勢力能夠像他們一樣追上特斯拉的發(fā)展線路，美國投資者是認(rèn)同這個(gè)線路和未來的趨勢。因此，給中國的這些在美國上市的車企一個(gè)更高的估值，這也是很好的事情。

但看到如此瘋狂的場景，很多人也在擔(dān)憂，萬一泡沫破滅，很多財(cái)富將會(huì)瞬間蒸發(fā)。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴新浪科技，市場看好汽車行業(yè)向新能源企業(yè)的轉(zhuǎn)型，而新能源車企在技術(shù)、設(shè)計(jì)方面有標(biāo)志性的創(chuàng)新，所以市場給予較高估值。“這其中一部分來自于對前景的溢價(jià)，所以即使目前交付量低，技術(shù)投入大，造車新勢力還是會(huì)出現(xiàn)持續(xù)暴漲。”柏文喜表示。

柏文喜認(rèn)為，股價(jià)暴漲為投資人帶來即時(shí)賬面回報(bào)，也可以引導(dǎo)資源聚集推動(dòng)企業(yè)成長，但基于企業(yè)經(jīng)營的投資回報(bào)壓力會(huì)變大，因?yàn)楹笃谶M(jìn)入的投資者成本較高，回報(bào)需要依賴企業(yè)經(jīng)營和業(yè)績基礎(chǔ)之上所推動(dòng)的股價(jià)可持續(xù)上漲。

“但如果市場期待在這些新能源車企上短期難以兌現(xiàn)，就會(huì)面臨股價(jià)回調(diào)的壓力。”不過柏文喜認(rèn)為，新能源汽車仍然是車企未來轉(zhuǎn)型的長期方向。

而中銀香港金融研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁孟則告訴新浪科技，（是否有泡沫）應(yīng)該具體看企業(yè)不同的質(zhì)量，從全球致力于減少碳排放的愿景來看，新能源車有廣闊的增長空間，所以解決了電池（續(xù)航）和安全性的企業(yè)來說，估值是合理的，比如特斯拉。“炒概念吃補(bǔ)貼的企業(yè)就是泡沫了。”丁孟強(qiáng)調(diào)。

中信建投證券汽車行業(yè)首席分析師程似騏認(rèn)為，車市持續(xù)回暖，高景氣度持續(xù)，同時(shí)新能源車銷量持續(xù)大漲，除特斯拉以外，蔚來的es6，比亞迪的漢系列銷量表現(xiàn)都不錯(cuò)；市場預(yù)期被政策推高，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）的出臺(tái)給了市場一個(gè)比較好的預(yù)期。

乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的10月乘用車汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)乘用車市場當(dāng)月零售達(dá)到199.2萬輛，同比增長8.0%。其中，新能源乘用車在10月的批發(fā)銷量突破14.4萬輛，同比增長119.8%，環(huán)比增長15.9%。純電動(dòng)車型批發(fā)銷量12.1萬輛，同比增長137.2%；插電混動(dòng)車型批發(fā)銷量為2.3萬輛，同比增長58.6%。

“今年新能源汽車市場從6月份開始呈現(xiàn)出較強(qiáng)的走勢，至7、8月份持續(xù)拉升，9、10月份再次加速。”對于今年下半年新能源汽車零售市場的表現(xiàn)，乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹分析認(rèn)為，“這種走勢與2018年的走勢相近，但2018年主要是政策補(bǔ)貼效應(yīng)的拉動(dòng)，而今年是市場推動(dòng)，增長質(zhì)量更好。”

換句話說，中國新能源汽車市場，在2020年已經(jīng)從政策主導(dǎo)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo)，消費(fèi)者需求增強(qiáng)。但對于新能源車企來說，前景遠(yuǎn)非如此樂觀。

產(chǎn)品質(zhì)量和補(bǔ)貼是不確定因素

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月25日，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）網(wǎng)站顯示，特斯拉申請召回2016年生產(chǎn)的9136輛Model X及401輛Model Y。

特斯拉不是唯一一家召回過的新能源車企，不過，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，特斯拉在需求旺盛的中國市場已經(jīng)有四次召回。除此以外，蔚來、理想汽車和威馬也都出現(xiàn)過因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量而發(fā)生的召回事件。

2019年，當(dāng)時(shí)資金短缺的蔚來召回了因電池問題存在自燃風(fēng)險(xiǎn)的es8，隨后披露的財(cái)報(bào)中顯示蔚來的召回成本超過3億元。“我們當(dāng)時(shí)很困難，這筆錢只能生掏出來。”蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪在接受新浪科技采訪時(shí)曾表示，對于新造車來說，質(zhì)量問題無疑是對新品牌的沉重打擊。

威馬汽車也曾因兩起電池引發(fā)的自燃事件召回超過1200輛威馬EX5車型。理想汽車卻沒有處理好召回事件，因?yàn)橄聰[臂球頭從球銷脫出導(dǎo)致斷軸事件發(fā)生率上升，理想為用戶“進(jìn)行免費(fèi)升級(jí)”，卻不提召回。

最終在輿論的口誅筆伐下，理想汽車從“免費(fèi)升級(jí)”改為“召回”，涉及車輛數(shù)量將近歷史交付量的一半。根據(jù)理想公布的數(shù)據(jù)，截至2020年10月31日，理想ONE累計(jì)發(fā)生前懸架碰撞事故共97起，其中有10起發(fā)生了前懸架下擺臂球頭從球銷脫出的情況。

知名汽車博主韓路曾經(jīng)在一期視頻中提到過，“我就不講特斯拉的工藝問題了，因?yàn)樘厮估墓に囀枪J(rèn)的差。”除了韓路之外，很多車主都吐槽過特斯拉的工藝問題，“我的車就經(jīng)常有異響。”一位特斯拉車主告訴新浪科技。

除了質(zhì)量問題之外，懸在新能源車企頭上的另外一把刀就是補(bǔ)貼滑坡。

在中國市場，政府從2009年開始為購買電動(dòng)汽車的用戶提供補(bǔ)貼，以促進(jìn)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，但在過去幾年補(bǔ)貼逐步減少，從鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)向鼓勵(lì)汽車制造商自主競爭。原本管理部門計(jì)劃在2020年取消新能源汽車的補(bǔ)貼，但遭遇疫情后，為了提振行業(yè)的恢復(fù)，維持了補(bǔ)貼政策。

當(dāng)前的新能源汽車購置補(bǔ)貼和免征購置稅政策將會(huì)延續(xù)到2022年底，據(jù)媒體報(bào)道，管理部門當(dāng)前正在討論在2020年晚些時(shí)候?qū)⑿履茉雌囇a(bǔ)貼削減10%，并縮小有資格享受補(bǔ)貼的新能源汽車范圍。

當(dāng)下的狂歡后，新能源車企不知道遠(yuǎn)方的是田園詩還是煎熬。新車型是否會(huì)受到歡迎，傳統(tǒng)車企進(jìn)場后如何應(yīng)付，承諾的技術(shù)研發(fā)投入會(huì)不會(huì)帶來新的故事，渠道和服務(wù)如何跟上用戶擴(kuò)張的步伐，這些都是他們需要考慮的問題。

只有等到市場冷靜，才能知道新能源汽車成色幾何。