??
與BAT三巨頭的大多數聯姻，在經歷了早期短暫甜蜜后都遁入危機。
過去很長一段時間，互聯網圈創業要考慮的三個問題是“生，死，騰訊”。然而，從2012年開始，巨頭們愿意以收購或入股創業公司的方式來介入新業務領域，這對創業者是個利好，因為大部分創業公司注定是無法獨立上市，被巨頭收購也是一種不錯的退出方式。不過，從結局來看，傍上了巨頭的創業公司成多敗少，各種原因值得尋味。
一、盤點BAT成敗
百度：核心仍是線上產品
百度在投資、并購方面的開端非常不錯，2004年8月底百度以5000萬元(資金+股權)的價格收購了hao123，最開始受到不少人批評，但后來成為百度最成功的收購案例之一：hao123一直是很多網民特別是三四線城市和農村地區網民上網的入口，收購hao123不僅穩固了百度作為流量入口的地位，而且hao123本身的變現能力也極強;2011年，hao123的收入在10億左右，遠遠超過2004年時的收購價。
另外一個值得稱道的成功案例是2011年6月以3.06億美元控股去哪兒，獲得62%的股份。在百度的扶持下，去哪兒發展有了強大的助推力，于2013年11月在納斯達克成功上市。截至2014年4月13日，去哪兒的市值為33億美元。從投資回報的角度看，百度獲得豐厚收益。控股去哪兒是百度“中間頁”戰略的一次試水，雙方業務互補、旅游行業貨幣化相對容易，是促成聯姻成功的原因。
除了以上兩家企業，百度從2005年起進行收購或投資的部分公司包括：天空軟件(2006年5月)、千千靜聽(2006年7月)、愛奇藝(2010年初)、樂酷天(2010年10月)、知我網(2011年12月)、91無線(2013年7月)、糯米網(2013年8月)。這些收購或投資中，百度和日本樂天合作的樂酷天在2012年4月關閉，百度投資的知我網在行業里面幾乎沒有聲音，糯米網于2014年1月被100%控股后目前還在痛苦整合中。可以說，百度在電子商務領域的布局依然沒有找到方向。被百度寄予厚望彌補移動端薄弱環節的91無線，2014年2月出現較強人事變動，不少原91無線高管離職，此項收購的效果也因此被行業打上問號。
騰訊：O2O意圖明顯
2011年1月騰訊產業共贏基金成后，騰訊摘下“山寨之王”的帽子。從實際效果來看，作為騰訊的投資部門，騰訊產業共贏基金的業績在投資圈被不少人認可。
騰訊在電商O2O鏈條上的布局包括藝龍網、同程網、易迅網、珂蘭鉆石、好樂買、高朋網、大眾點評等，投資金額都不小，原先被寄予厚望的兩家是易迅網和高朋網。易迅網成立于2006年，一段時期里，業內有“北京東、南易迅”的說法，2012年5月易迅網被騰訊控股后，其成為ECC(騰訊電商控股公司)角逐中國電商市場的先鋒。在巨額的資金和豐富的資源支持下，易迅網在銷售額增速上一度超過了京東，也由上海侵入北京，試圖以極速送達作為差異來撬開市場。但易迅網過于燒錢，騰訊逐漸認識到在實物電商領域去挑戰阿里和京東，從經濟回報上會得不償失;經過權衡，同時為拉攏京東對抗其最大的敵人阿里，騰訊于2014年3月宣布入股京東，易迅網被安排整合至京東，ECC也名存實亡。
騰訊投資O2O企業是在2011年后。2011年初，騰訊投資了團購網站高朋網，之后又入股了F團，總投資金額超過1億美元;同年11月騰訊收購餐飲CRM企業通卡，增強其技術及線下能力。但無論是高朋網還是F團，業績都談不上好;2013年1月，F團、高朋網和QQ團正式合并整合，新高朋網成為統一品牌。目前生活服務O2O企業已經形成美團大眾點評第一陣營、糯米網拉手網窩窩團第二陣營的格局，新高朋網則被完全邊緣化。和實物購物選擇入股京東的思路一樣，在生活服務O2O領域騰訊最終采取了入股大眾點評的方式來否認其失敗的過去。
阿里巴巴：極強的控制欲
阿里集團的投資并購從2005年合并雅虎中國起步，2006年收購了生活服務網站口碑網，2009年收購中國萬網，2010年戰略投資代運營公司上海寶尊，2011年收購CNZZ和投資了美團網，2012年投資了丁丁網。其中，雅虎中國和口碑網已經完全失敗，中國萬網和CNZZ整合到阿里云旗下，品牌逐漸被弱化;至于美團網和丁丁網，由于阿里只是小股東，在戰略上對兩家有一定限制，相互關系較為冷談。
2013年開始，為了給上市造勢和布局未來，阿里集團進行了中國互聯網史上最瘋狂的收購和投資。包括2013年4月入股新浪微博、8000萬美元收購友盟，5月收購高德28%的股份，7月戰略投資窮游網切入出境游市場，8月戰略投資UC，12月入股海爾。2014年阿里繼續瘋狂，3月阿里控股文化中國、入股銀泰商業集團;4月，宣布達成收購高德剩余股份協議，同月，馬云入股華數傳媒。此外，馬云私人控股的浙江融信也將強勢入主恒生電子。
如果說百度和騰訊的收購和投資行為還是圍繞主營業務修筑護城河，阿里的收購和投資則想得更遠更廣，除了打造電商生態，阿里在金融、O2O、文化傳媒、旅游、移動互聯網等領域全面出擊。阿里的控制欲望更大，其收購和投資從發展自己的角度考慮，吸盡被收購或投資企業的精華為自己服務，對被收購或被投資方的獨立發展前景考慮極少。
二、為何成少敗多
事實表明，傍上巨頭的創業公司成少敗多。BAT三巨頭所投資的企業雖然不乏成功案例，但大多數聯姻在經歷了早期短暫甜蜜后就遁入危機，原因大致如下：
買方訴求主導
創業公司被收購或投資后，其發展首先取決于收購方的訴求。有些時候，大公司收購創業企業的目的本來就是為了“消滅”對方，特別是一些已經上市的大公司，為了應對新興創業公司的挑戰，典型做法是把對方收購后進行雪藏。更多的時候，大公司收購創業公司是為了補足在某一方面的短板，因此會想法設法把對方納入自己的體系，以自己的意志而不是創業公司的意愿為主去進行整合。發生沖突時，收購方的意志往往占據主導，很多創業公司最后和收購方鬧出矛盾也是出于這個原因。典型的案例是國美收購庫巴，最先國美是保持電商雙平臺運營;效果不佳后，庫巴網就被關閉整合到國美在線。
創業精神與大公司文化沖突
創業公司和巨頭是兩種不同的處事原則和運作方式。創業公司靠創始團隊的個人能力和快速決策獲得發展，巨頭公司是靠制度維系。很多創業公司被巨頭收購后往往戰斗力下滑，因為決策鏈條變長，快速反應能力受到限制;而且，大公司部門復雜相互制約，要爭取到資源往往沒有想象中簡單，內耗和決策成本很大。大公司有全盤考慮，創業公司要想在大公司體系下保持獨立發展難度不小，上面承諾和決策可能隨時變化，創業公司犧牲自我也就在所難免，典型的如阿里收購的萬網和CNZZ，被收購后品牌被弱化以突出阿里云。
后續激勵沒有跟上
互聯網公司最核心的資產是人才，所以僅僅是業務層面的并購意義不大，收購核心團隊更重要。被收購后，由于喪失公司主導權，或者激勵不夠，創始團隊的身份成了職業經理人，付出的意愿會下降。一旦收購方公司過于苛刻，創業公司核心人員離開的可能性會增大，一旦人員流失，收購失敗的可能性就迅速增大。典型案例是盛大收購酷6后，李善友、郝志中、曾興曄被迫離職后，酷6從此一蹶不振。
看你想要什么
很多時候創業公司并沒有遠大的理想，甚至只是想通過被收購套現。被收購前，不少創業公司特意表現得很有沖勁，甚至有可能虛造業績。一旦套現成功，創業公司核心成員會主動出走。更多創業公司并沒有遠大的理想，背靠著大公司活著是一種理性選擇。更寬容地看，創業公司經過了長時間艱苦后，其團隊成員追求安逸的生活也無可厚非。典型的例子是百度收購的91無線，原公司高管套現意圖十分明顯。
定義成功和失敗的標準是相對的，創業公司傍上巨頭，很多時候也不以是否能上市、是否能獨立運營為標準。很多時候，反差太大的原因是前期公關宣傳得過于樂觀，后期媒體報道得過于悲觀。創業公司可以選擇被巨頭收購作為退出方式的一種，不管結局如何，對促進行業創新本身已是極好的。
