18日，廣東蒙泰高新纖維股份有限公司（股票簡稱：“蒙泰高新”，股票代碼：300876）發布 首次公開發行股票并在創業板上市發行結果公告，本次發行股份數量為2400萬股，發行價格為20.09元/股，目前已結束網上、網下發行，即將登陸創業板上市。

由于近期出現過凱賽生物上市之后四天跌破發行價的情況，投資者面對新股需要從行業地位、業績基本面等方面深入分析，進行科學的估值，以免盲目追高被套。

直接競爭對手均未在A股上市

招股書顯示，廣東蒙泰高新纖維股份有限公司是一家專業從事聚丙烯纖維研發、生產和銷售的廠家，聚丙烯纖維商品名為丙綸。根據中國化學纖維工業協會的統計，公司報告期在國內丙綸長絲行業中的產 量、市場占有率均排名第一。

招股書指出公司的主要競爭對手包括International Fibres Group （國際纖維集團）、FiberVisions Corporation （維順公司）、大和紡績株式會社、湖北博韜合纖有限公司、福建三宏再生資源科技有限公司、紹興前瞻化纖有限公司。

這些公司均非A股上市公司，故無從查考已披露財報信息。各家企業官網都是“王婆賣瓜自賣自夸”，對投資者估值缺乏參考意義。

我們只能在A股中尋找聚丙烯纖維概念股票進行對比分析，在該板塊中，大慶華科和南京聚隆相關度最高，可以進行重點考察。

在聚丙烯纖維行業中業績相對穩健

招股書顯示，蒙泰高新2018年營業收入為3.41億元，2019年為3.79億元，同比增長11.14%。2018年歸屬于母公司股東的凈利潤為5874.96萬元、2019年為6879.84萬元，同比增長17.1%。

蒙泰高新2019年上半年營業收入為1.67億元、2020年上半年 為1.64億元  同比下降2.27%，2019年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤為2750.19萬元、2020年上半年 為3684.44萬元，同比增長 33.97%。

根據大慶華科2019年度報告，該公司2018年營業收入為16.90億元，2019年營業收入為21.56億元，同比增長27.55%。2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-288.00萬元，2019年為4472.76萬元，同比扭虧為盈。

根據大慶華科2020年半年度業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損300萬元—380萬元，2018年同期為盈利2,674.18萬元。不過，該公司沒有同步預告半年度營業收入。

根據南京聚隆2019年度報告，該公司2018年營業收入為10.18億元，2019年為9.53億元，同比下降6.38%。2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2302.56萬元，2019年為2927.3萬元，同比增長27.13%。不過，南京聚隆迄今沒有公布上半年業績預告和半年報。

對比可見，相比聚丙烯纖維同行業公司，蒙泰高新業績相對更為穩健，抗沖擊能力較強，今年上半年疫情期間凈利潤逆市較快增長，實屬不易。

業績差距原因在于毛利率和研發投入

大慶華科2019年主營業務營業收入21.56億元，營業成本19.82億元，毛利率8.07%。

南京聚隆2019年主營業務營業收入9.52億元，營業成本8.01億元，毛利率為15.86%。

蒙泰高新2019年營業收入3.79億元，營業成本2.72億元，毛利率為28.23%。

三家公司的毛利率差距較大，主要原因可能是蒙泰高新專注于聚丙烯纖維業務，而大慶華科和南京聚隆都是綜合性化工企業，聚丙烯纖維只是業務之一。不過，這也暗示聚丙烯纖維毛利率在下降到化工產品平均毛利率之前的發展空間還較大。

大慶華科2018年研發費用為904.2萬元，僅占營收的0.54%；2019年為963.6萬元，僅占營收的0.45%。

南京聚隆2018年研發費用為3459.3萬元，占營收的3.40%；2019年為3286.6萬元，占營收的3.45%。

蒙泰高新2018年研發費用為1127.2萬元，占營收的3.31%、2019年為1315.9萬元，占營收的3.47% 。

對于科技公司而言，在研發方面一分投入一分收獲，三家公司的研發投入幾乎可以與業績表現相互印證，大慶華科研發費用占營收比例太低，因此業績波動很大，甚至虧損。而南京聚隆和蒙泰高新的研發費用占營收比例相差無幾，因此業績表現也不相伯仲。

口罩已過剩看多需謹慎

提到聚丙烯纖維，投資者都會條件反射式想到口罩，因為口罩核心原料熔噴布是聚丙烯纖維制造的，那么蒙泰高新是不是口罩股？

招股書對此專門做了說明，2020 年 1 月份國內爆發了新冠疫情，公司部分客戶利用丙綸長絲進行口罩 繩帶生產，主要為東莞市駿馬織造有限公司、東莞市能冠織帶有限公司等客戶， 該類客戶因為銷售口罩繩帶等業務，導致向公司的采購訂單量增加。2020 年 1-6 月，公司與涉及口罩繩帶客戶銷售收入為 906.33 萬元，占當期營業收入的比例 為 5.54%，占比較小。該類客戶銷售收入較上年同期增加 693.50 萬元，增長金 額占當期營業收入比例為 4.24%。綜上所述，銷售疫情防護用品原材料（丙綸長 絲）對公司 2020 年 1-6 月業績影響較小。

值得注意的是，公司生產的丙綸長絲并非用于加工口罩主體熔噴布，而是加工繩帶部分，因此用量不大。可見蒙泰高新確實與口罩有關系，但算不上口罩龍頭股。雖然也有類似股票被熱炒，但大多是在疫情初期，而在口罩過剩的目前，被熱炒可能性不大，投資者需謹慎看多。

由于被證券交易軟件直接歸入“口罩防護”板塊，南京聚隆在2、3月份經歷過熱炒，雖然已經回落，但截至 18日收盤，動態市盈率仍高達110.0。相比之下大慶華科由于綜合性最強，與口罩關聯度最低，因此沒有被熱炒，加上業績也虧損，動態市盈率甚至為負。

總體來看，蒙泰高新作為科技公司的基本面尚可，在細分行業算得上“隱形冠軍”，但除了過剩的口罩之外，不涉及熱點板塊，這些信息可供投資者作為估值參考。