綠城管理控股有限公司（09979.HK）公布截至2020年6月30日止六個月未經審核綜合中期業績。

　　上半年業績符合預期 歸屬于公司股東凈利潤小幅增長

　　綠城管理擁有商業代建、政府代建及其他服務三大業務分部，報告期內，公司持續經營經營收入達人民幣814.8百萬元，同比減少21.3%；毛利達人民幣339.8百萬元，同比減少26.6%；持續經營業務的期內利潤人民幣153.1百萬元，同比減少28.6%。雖公司整體收入受疫情影響而下降，公司項目管理水平提升，剔除上市費用后歸屬于本公司股東的凈利潤為人民幣163.3百萬元，較上年同期的人民幣156.9百萬元增長4.1%。

　　上述部分財務數據的下降是由于COVID-19爆發的影響，公司代建項目的建設及銷售節點延遲一至兩個月所致。公司按照完工進度確認代建收入，故代建項目因疫情影響工程及銷售節點的延后導致本期收入、毛利及凈利潤較上年同期有所下降。但公司屬于輕資產代建服務供貨商，與傳統開發商面臨銷售收入減少、運營成本增加及現金流壓力加大的情況不同，代建工程及銷售節點的延后會對當期收入造成影響，但真實收入并未滅失，僅是順延至下個工程周期確認。

　　管理項目持續增長 新拓項目勢頭強勁

　　從業務戰略上來看，公司商業代建項目體現出反周期特質，新拓項目質量比去年同期增長突出。公司繼續調整區域結構向更高能級城市滲透，項目銷售均價有所提升。客戶結構調整成效明顯，反映于在建面積中國有企業委托方和政府委托方占比逐步升高。

　　公司于2020年6月30日的管理項目數量由去年同期的245個項目增加到268個項目，其中155個為商業代建項目，占比57.8%；113個為政府代建項目，占比42.2%。報告期內，公司合約項目總建筑面積7,331萬平方米，同比增長6.9%；在建面積3,882萬平方米，同比增長26.2%。新拓項目方面，公司新簽約商業項目29個，對應代建費金額為人民幣32.3億，較去年同期增加28.7%。由上述的管理及開拓項目的數量增長幅度，及對應建筑面積的大幅增加來看，公司未來的持續增長是可預見的。

　　行業前景可期 下半年經營業績有望向好

　　2020年上半年，在國內疫情得到初步控制的情況下，房地產市場逐漸恢復，預計將保持平穩增長態勢。在因城施策的導向下，區域結構分化明顯，核心城市群的房地產市場將持續向好。

　　隨著持續拓展新項目，并主動調整區域結構和客戶結構，強化京津冀、長三角、珠三角的戰略布局，預計綠城管理2020年下半年經營情況將會恢復2019年同期水平：結合“供給側改革”方針，城市更新、未來小區改造等將成為下階段政策熱點，公司現有政府代建項目在建面積2,418.8萬平方米，較去年同期1,741.7萬平方米增長38.9%，已是中國最大的保障房建設服務商，該業務持續時間長、市場空間大、政策穩定，可以抵抗周期風險；公司進行業務模式升級，為客戶提供按需定制的金融撮合增值服務，并孵化房地產上下游利潤高、價值貢獻大的產業，這將支持其核心業務發展。

　　房地產及代建行業亦受國家經濟政策、行業調控等因素影響，因此上半年公司業績符合上市招股書的披露。展望未來，以上述宏觀市場分析及代建行業核心優勢來看，輕資產類公司會有更大的增長空間，甚至在變化市場環境下擁有更高的財務彈性，綠城管理作為“中國代建第一股”值得積極關注。