舊的不留新的不來，新三板需要一劍封喉的“絕招”來提振市場(chǎng)信心。

據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截至到 27日，今年共有584家企業(yè)終止掛牌，而目前在排隊(duì)掛牌的企業(yè)只有15家。

雖然與去年近2000家公司退場(chǎng)相比，今年摘牌數(shù)量相對(duì)較少，但愿意來新三板掛牌的企業(yè)也大幅度縮水。

沒有活水，這才是問題。

舊的不留新的不來

在精選層落地之年，今年前8個(gè)月仍然有近600家企業(yè)從新三板退場(chǎng)。按照這個(gè)速度，今年年底新三板掛牌企業(yè)大概率會(huì)降至8000家以下。

從摘牌企業(yè)質(zhì)量看，不少企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績(jī)差。例如，近期摘牌的京都時(shí)尚（839429），去年?duì)I收924萬元同比下滑43.15%，凈利潤(rùn)8.5萬元同比減少65.28%。數(shù)據(jù)顯示，超過7成退市企業(yè)跟京都時(shí)尚情況差不多甚至更差。特別是31家企業(yè)因?yàn)槲醇皶r(shí)披露2019年半年報(bào)或年報(bào)，被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)制摘牌。

這其中也不乏知名企業(yè)。例如，李開復(fù)旗下的創(chuàng)新工場(chǎng)，以及天津“狗不理”。

總體上來看，上述規(guī)模小、業(yè)績(jī)差的企業(yè)退場(chǎng)，對(duì)于提高新三板公司總體質(zhì)量是有幫助的。

舊的不留也就罷了，問題是新的也不愿意來了。

進(jìn)入今年以來，掛牌新三板公司寥寥無幾。在排隊(duì)等待掛牌的企業(yè)也只剩下15家。這與2016年、2017年上千家企業(yè)排隊(duì)、一周幾十家企業(yè)掛牌的盛況相比有天壤之別。

任何資本市場(chǎng)都需要“新鮮血液”，從而換掉“舊的血液”。

工具箱里面還有哪些工具？

今年年初，大家還寄希望精選層的推出能激活整個(gè)新三板。但從開市1個(gè)月以來運(yùn)行效果看，不如早前的預(yù)期。

不可否認(rèn)，精選層成功開板對(duì)新三板起到積極效應(yīng)，初步實(shí)現(xiàn)三個(gè)方面成效：交易量得到大幅提升，少數(shù)企業(yè)的交易額已經(jīng)可以媲美A股；新三板合格投資者數(shù)量得到明顯增加，從23萬戶增至160多萬戶；信披質(zhì)量明顯提升，公開發(fā)行、定期報(bào)告信息披露質(zhì)量與A股幾乎等同。

不過，要全面提振市場(chǎng)信心，還需要新“絕招”。對(duì)此，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近日表示，正在緊鑼密鼓研究推動(dòng)后續(xù)改革舉措。

那么，工具箱里面還有哪些工具？

根據(jù)目前公開報(bào)道看，大致還有四招：轉(zhuǎn)板上市制度、混合交易和融資融券制度、存量公募基金更便捷地投資新三板股票，以及引入社保、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市。

上述政策落地，對(duì)于新三板長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來說無疑是利好。不過，從短期看是否會(huì)起到立竿見影的效果，還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。

例如，社保和保險(xiǎn)資金進(jìn)入新三板。新三板企業(yè)規(guī)模偏小，首批32家精選層企業(yè)中除了貝特瑞市值約為250億元外，其它企業(yè)都在幾十億元規(guī)模，對(duì)于社保基金來說，這些企業(yè)規(guī)模偏小，一旦進(jìn)場(chǎng)對(duì)股價(jià)影響大。

再例如，推出混合交易和融資融券制度。目前做市商數(shù)量有限，一旦精選層企業(yè)數(shù)量多起來，做市商的資金是否能跟得上。

轉(zhuǎn)板會(huì)成為大殺招？

上述幾項(xiàng)制度中，轉(zhuǎn)板制度可能是最值得期待的。

申萬宏源新三板研究負(fù)責(zé)人劉靖近日公開表示，轉(zhuǎn)板有利于優(yōu)質(zhì)的精選層公司估值向A股靠攏，從而直接提升精選層的活躍度，間接拉動(dòng)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層投融資。因此，轉(zhuǎn)板制度對(duì)新三板發(fā)展至關(guān)重要，也是新三板改革成敗的關(guān)鍵。

東北證券研究總監(jiān)付立春也持類似觀點(diǎn)。

付立春表示，流動(dòng)性下降是精選層當(dāng)前最緊迫、最關(guān)鍵的問題。而要提高流動(dòng)性，就需要釋放新三板財(cái)富效應(yīng)，從而調(diào)動(dòng)市場(chǎng)參與主體積極性。

從這個(gè)角度看，轉(zhuǎn)板制度推出確實(shí)有利于釋放新三板財(cái)富效應(yīng)。

根據(jù)轉(zhuǎn)板制度安排，符合條件的精選層企業(yè)初期可以申請(qǐng)向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市。數(shù)據(jù)顯示，截止到 27日，科創(chuàng)板平均市盈率為93.89倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為60.34倍，精選層企業(yè)平均市盈率在25-35倍之間。

因此，一旦轉(zhuǎn)板成功，套利空間非常大，這有利于提高160多萬戶合格投資者參與交易的積極性。

凡事有利就有弊，優(yōu)質(zhì)企業(yè)都去了A股，誰來扛新三板這桿大旗呢？