2.49元/股，精確到殘忍，上緯新材的老股東們看到發(fā)行價格的那一刻，心里恐怕是很悲涼的。

雖然“擦邊”上市，但辛勤多年養(yǎng)大的企業(yè)，卻只值這些許碎銀。

這樣的殘忍，事實上，在此前也曾發(fā)生。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)定價，正在踐踏著企業(yè)們的尊嚴(yán)。

牛牛研究中心對此前曾抱團(tuán)定價的機(jī)構(gòu)們進(jìn)行了梳理，也對目前科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價略低的企業(yè)進(jìn)行了盤點。

誰在“圍獵”擬IPO企業(yè)

上緯新材的超低定價驚呆了投行圈及擬IPO企業(yè)。

據(jù)券商中國報道，上緯新材詢價過程中可能存在“串價”行為。

一家央企旗下投行資本市場部負(fù)責(zé)人表示，“詢價機(jī)構(gòu)抱團(tuán)串價的可能性是存在的，一方面串價有利于詢價機(jī)構(gòu)拿到籌碼，甚至有助于其低價拿到籌碼；另一方面，詢價機(jī)構(gòu)數(shù)量極多，一些機(jī)構(gòu)并不具備獨立研究能力，或者不具備深度研究每支新股的精力，客觀上只能被行業(yè)領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)串價。”

券商中國記者譚楚丹在對下半年注冊制逾30家IPO項目的詢價結(jié)果整理后，意外地發(fā)現(xiàn)“報價高度趨同”的現(xiàn)象事實上不止上緯新材一家。比如科創(chuàng)板龍騰光電IPO項目中，參與詢價的機(jī)構(gòu)投資者共有377家，其中有311家機(jī)構(gòu)投資者報出1.22元，占比82%。類似情況的IPO項目還有科創(chuàng)板企業(yè)科前生物、海目星，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)龍利得、萬勝智能、大葉股份、迦南智能。

這些被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)定價的公司名單如下：

對這些公司的基本情況整理如下：

可以看到，這些公司行業(yè)分散度高，財務(wù)指標(biāo)方面，大多成長能力較好，凈利潤也較為可觀。

唯一的特征可能在于，9家公司中，有4家公司的股本規(guī)模較為接近，均在1-2億元左右，這可能是被“狙擊”的原因么？

機(jī)構(gòu)在抱團(tuán)，那么抱團(tuán)機(jī)構(gòu)都有哪些？

牛牛研究中心進(jìn)一步對上緯新材、海目星、迦南智能、龍利得和大葉股份詢價過程中，給出有效報價，申購數(shù)量排名前30的機(jī)構(gòu)進(jìn)行了分析，統(tǒng)計結(jié)果如下所示：

可以看到，除部分基金公司外，如上海少藪派投資管理有限公司，寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、泰康資管等都出現(xiàn)在這些公司提供有效報價申購數(shù)量排名前30名單中。

54家公司發(fā)行估值低于行業(yè)  7家PE不到23倍

事實上，隨著新股供給增加以及此前為糾正三高的新股定價機(jī)制的存在，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板雖然采用市場化詢價，但估值并不樂觀。

華南地區(qū)一位券商承銷人士向券商中國記者透露，上緯新材9月9日進(jìn)入發(fā)行，啟動初步詢價。“機(jī)構(gòu)前期對這家公司的估值可能并不理想，申萬宏源（主承銷商）在初步了解后，預(yù)估可能出現(xiàn)發(fā)行失敗，在周末曾私下給詢價機(jī)構(gòu)發(fā)送短信，希望機(jī)構(gòu)能適當(dāng)報出的價格，保證上緯新材發(fā)行成功。”

這位券商承銷人士稱，如果不是主承銷商的短信央求機(jī)構(gòu)幫忙，上緯新材肯定發(fā)行失敗了。就是在這種情況下，不少詢價機(jī)構(gòu)處于“幫忙”目的，按照科創(chuàng)板第五套上市后10億的標(biāo)準(zhǔn)，倒推出最低價2.49元的報價。

牛牛研究中心對今年以來，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，擬IPO公司的發(fā)行定價情況進(jìn)行了統(tǒng)計。

其中，科創(chuàng)板方面，93家公司中，發(fā)行PE低于行業(yè)PE的共有32家，占比為34.41%。

可以看到，這些發(fā)行PE低于行業(yè)的公司中，15家公司募資完成度（實際募資/預(yù)計募資）低于100%，占比達(dá)46.88%，估值不及行業(yè)將嚴(yán)重影響公司的募資。

其中，龍騰廣電的募資完成度最低，公司預(yù)計募資15.52億元，實際募資4.07億元，僅完成26.21%，其次為上緯新材和三生國健，募資完成度分別為42.51%和52.86%。

行業(yè)來看，發(fā)行PE低于行業(yè)的32家公司中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)及計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的公司數(shù)量最多，分別有12家，8家和5家。

一方面這與年初以來，科技行情帶領(lǐng)下，這些行業(yè)本身的市場估值較高有關(guān)，另一方面也說明了即使處在被高度追捧的行業(yè)中，公司本身能否被市場認(rèn)可也有一定的不確定性，價值也存在被低估風(fēng)險。

創(chuàng)業(yè)板方面，35家公司中，以發(fā)行價格確定的發(fā)行PE低于行業(yè)PE的共有22家，占比為62.86%，如下：

可以看到，募資完成比例在100%以下的公司共有9家，占比為40.91%。不過相較于科創(chuàng)板而言，目前創(chuàng)業(yè)板募資完成度整體略好，最低的募資完成度也有61.83%。

考慮到市場化詢價后，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板都突破了“23倍市盈率”紅線。進(jìn)一步統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，93家科創(chuàng)板公司中，發(fā)行PE低于23的僅有1家，即剛創(chuàng)下科創(chuàng)板最小募資額的上緯新材；而35家創(chuàng)業(yè)板公司中，發(fā)行PE低于23的則有7家，占比達(dá)20%，具體情況如下所示：