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爭議主要集中在理解「參照」一詞所指的范疇和程度。
既然是「參照」，就不是「按照」卷煙監管的全部規則，那其中電子煙的監管機構是否和傳統卷煙一致？是否會將電子煙產業鏈全部納入煙草專賣行政系統管理？稅收政策又將多大程度和卷煙一致？這些未確定的細則內容或許才對電子煙行業更為重要。
各家券商對「參照」的預判觀點不一。
天風證券研報認為，此次修例將首先明確霧化電子煙的監管主體，由中煙作為監管機構進行監督檢查，加強監管是主要目的，完全禁售或完全專營專賣的可能性較低。光大證券認為，電子煙或將承擔更多的社會責任與利稅職能。當前尚難以判斷國內電子煙相關法律制度的落地情況，因此對于電子煙行業建議以觀望為主。
中信證券研報指出，《征求意見稿》的出臺提升了政策走向專賣管理的可能性，但不意味著未來一定走向專賣管理，中性情形概率最大：中煙與民企共贏，思摩爾確定性顯著大于霧芯科技。
多方的聲音都在加入討論。北京市控煙協會 3 月 23 日回應稱，對電子煙的亂象應該加強監管，但建議不納入煙草專賣監管，而是交給衛生健康部門、食品藥品監管部門或市場監督管理局進行監管。
北京市控煙協會會長張建樞認為，電子煙只有加熱不燃燒型屬于煙草，其他主要類型不是煙草制品，如果將電子煙全部納入煙草專賣，是給已經對國民健康造成嚴重危害的煙草業進一步擴張的機會。「現在電子煙與普通煙草是競爭關系，如果把它們全部納入煙草專賣監管，會使煙草業更加難以約束。」
從電子煙產業鏈來看，大致可以認為由「生產商、各級代理商和零售店」組成，對照煙草制品的要求看，每個環節必須獲得許可證件。
根據《煙草專賣法》，對于煙草生產銷售企業，必須獲取煙草專賣許可證，分為煙草專賣生產企業許可證、煙草專賣批發企業許可證和煙草專賣零售許可證。三個證件便對應的是煙草制品的生產端、流通端和零售端。
中商產業研究院分析認為，《決定》的出臺，并無意取締所有私營電子煙企業，未來的電子煙市場，仍然留給了私營電子煙企業發展的空間。但過往那種低門檻、自由經營的時代將徹底結束，電子煙產業進入許可經營時代。
要是收編進「國家隊」，這三個證件的取得可并不容易。同時，曾在電子煙線上禁售后收斂很多的微商渠道，或將更加低調隱秘，隨著規定的落地徹底進入歷史。
羊毛出在羊身上
說到稅收，重點來了。眾所周知，煙草行業是利稅「奶牛」，2020 年，中國煙草稅收約為 10000 億元人民幣，在中國所有行業中常年占據首位，煙民對國家貢獻巨大。
目前，電子煙基本上是按照一般商品進行征稅，稅率為 13%，據國家煙草專賣局報告，我國卷煙綜合稅率為 66.6%。即便是「參照」，電子煙稅率提高后，電子煙行業的利潤空間也將被壓縮。
電子煙納入卷煙監管體系后，稅收也按照一套計算方法來的話，電子煙民也能再貢獻將一筆。目前市場上主流電子煙的煙彈 99 元一盒，整個價格的卷煙要按照甲類卷煙征收 16% 的增值稅、56% 的甲類卷煙消費稅、以及 11% 的商業批發稅計算，總稅率達到 83%。
但其實，正如一位電子煙從業者說到，「羊毛出在羊身上」，再高的稅也抵不過煙的成癮性，卷煙早已證明。對于煙民來說，就算是漲價，該抽還是要抽。
經濟學中，這叫作需求曲線相對于供給曲線缺乏彈性，這時稅收更多的會轉嫁于消費者。也就是需求提高后，煙民還是會承擔了主要的稅收，抽掉稅后，電子煙廠商就像便于收稅管理的代收中轉點。
所以現在的情況下恐怕很難一刀切收編電子煙。電子煙行業發展帶來的消費拉動、出口創匯和就業崗位都不容小覷。
據中國控煙協會數據，目前全國共有電子煙生產企業 1000 多家，專賣店 2.3 萬家，2020 年國內銷售額約為 145 億元。目前與電子煙有關的就業崗位約 350 萬，我國從 2019 年開始，就承包了全球電子煙產能的 9 成左右，每年的出口額可達 500 至 600 億元。
貝瑞研究認為，電子煙不是說和卷煙一樣專營就能專營的，另起爐灶自己建一套生產網絡不容易實現。而且，只要電子煙納入有效監管體系內，稅收的問題根本就不是問題，只要交得足、按時交，就達到了目的。
只有大戶人家想上戶口
對于需求提高的看好，是電子煙行業自信來源的一部分。艾媒數據顯示，2020 年美國電子煙消費者占吸煙人數比重最大，為 13%。其次是英國、法國，所占比重為 4.2%、3.1%。而中國電子煙消費者占吸煙人數比重較低，僅為 0.6%，說明中國電子煙行業發展空間廣闊。
正如很多行業人士樂觀看待監管，他們覺得把電子煙納入監管，是給原來的黑戶上了戶口。查閱悅刻的工商信息發現，早在 2020 年 6 月，公司許可信息新增《煙草專賣生產企業許可證》《煙草專賣批發企業許可證》。其他電子煙企業這兩證的并不多，悅刻算是提前布局了。
從監管歷史動作來看，能看到逐步收緊規范的軌跡。最先是 2019 年 3·15 晚會，電子煙被批評質量問題，到 10 月末，出臺電子煙線上禁售規定，再到如今的參照卷煙監管，已經成功突圍的頭部電子煙品牌馬上要進入正規軍行列了。
很多業內人士表示的監管是好事就是這個邏輯。經過強監管的洗禮，電子煙行業會快速向頭部集中，走向規范化。但對上不了戶口的小電子煙企業來說，若沒有沒有和悅刻一樣強大的渠道資源，在準入獲取、稅收等層面會面臨許多難題，或許就此敗退。
在電子煙行業進入強監管的下半場，行業的頭部品牌競爭時代即將來臨。
吸煙確實有害健康，販賣成癮性確實是好生意。
