8月11日，周日。和黃放售百佳，花落誰家眾說紛紜，華潤創(chuàng)業(yè)、沃爾瑪、私募基金，各有各的“捧場客”，不僅是買家身份，叫價(jià)、估值亦相距甚遠(yuǎn)。

　　就在李嘉誠忙于“選婿”之際，百佳潛在買家之一華潤創(chuàng)業(yè)，上周五宣布伙拍英國最大零售集團(tuán)Tesco，成立一家合營企業(yè)，分占80%和20%股權(quán)。雙方已同意簽署諒解備忘錄，順利的話，Tesco在內(nèi)地的131家零售分店，將并入華潤創(chuàng)業(yè)。

　全城熱議百佳賣盤，華潤創(chuàng)業(yè)在這個(gè)敏感時(shí)刻，落實(shí)與英商組成合營企業(yè)，不少人認(rèn)為，百佳真命天子非君莫屬。有基金業(yè)人士指出，百佳若由華潤創(chuàng)業(yè)╱Tesco合營企業(yè)買下，將有助解決“中資獨(dú)大”的疑慮。華潤創(chuàng)業(yè)突如其來的宣布，實(shí)是為收購百佳鋪路。真的嗎？老畢今天且提出若干想法，一探此說有多可信。

　　惠康、百佳向來在香港超市鼎足而立，分占市場40％和33％。華潤萬家雖為第三勢力，但以其7.8％的市占率，難望“二大”項(xiàng)背。假設(shè)以華潤創(chuàng)業(yè)為首的財(cái)團(tuán)在百佳的競購中脫穎而出，一舉拿下百佳33％的市場份額，連同華潤萬家原有的7.8%市占率，香港超市“寡頭壟斷”的格局，較和黃持有時(shí)代，確實(shí)有過之而無不及。

　　可是，百佳落入華潤創(chuàng)業(yè)╱Tesco合營企業(yè)之手，是否便能令“中資獨(dú)大”之嫌一掃而空？答案顯然是否定的。

　　老畢這樣說，原因有二：一、按照雙方上周五發(fā)表的公告，華潤創(chuàng)業(yè)在合營企業(yè)中占八成股權(quán)，Tesco二成，主導(dǎo)權(quán)仍在中方手上。對華潤創(chuàng)業(yè)來說，“雙劍合璧”有助華潤萬家利用Tesco網(wǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大在內(nèi)地超市的覆蓋率。

　　可是，對在中國單打獨(dú)斗接近十年、迄今分文未賺的Tesco而言，與其說該項(xiàng)合營意味著中外零售巨頭攜手拓展神州市場，不如承認(rèn)Tesco努力十載仍一籌莫展，乘著與華潤創(chuàng)業(yè)融合，借勢減持中國業(yè)務(wù)。

　　二、在和黃版圖中，百佳歸入香港零售環(huán)節(jié)，并無獨(dú)立的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可稽。然而，和黃在承認(rèn)就百佳展開策略性檢討的聲明中，披露百佳超市業(yè)務(wù)去年總營業(yè)額是217億港元。相當(dāng)于華潤萬家╱Tesco155億美元總營收的18％，比率絕對不低。問題是，華潤創(chuàng)業(yè)與Tesco的融合，著眼點(diǎn)是百佳，抑或經(jīng)營環(huán)境遠(yuǎn)較香港分散的內(nèi)地超市？

　　在國內(nèi)，包括大賣場、超市和便利店的零售領(lǐng)域，占有率最高者為臺法合資企業(yè)高鑫；華潤創(chuàng)業(yè)和沃爾瑪次之；家樂福位列第三，而Tesco則以2.4％屈居第四位。Tesco內(nèi)地分店并進(jìn)華潤萬家后，合營企業(yè)市占率將達(dá)13.3％，跟高鑫不相上下，明顯壓倒沃爾瑪，跟家樂福距離更遠(yuǎn)，不在話下。

　　Tesco在中國奮戰(zhàn)十年，非但水土不服，還因英國消費(fèi)疲弱競爭激烈，本國業(yè)務(wù)亦陷入困境，集團(tuán)盈利二十年來首次按年下滑。這家英國超市一哥，不僅將內(nèi)地分店并入老對手華潤創(chuàng)業(yè)旗下，近期還從美日兩大市場抽身，集中火力血拼英倫。

　　百佳最終會否落入華潤創(chuàng)業(yè)之手，言之尚早。不過，倘若真的這樣，多半也是由于價(jià)錢理想或其他條件令李嘉誠難以抗拒；把華潤創(chuàng)業(yè)與Tesco合組新公司，看作中資為“迎娶”百佳鋪路，或因華潤創(chuàng)業(yè)添上“英資背景”而認(rèn)定，集團(tuán)收購百佳勝算大增，未免皆想得太多了。