已入獄八年的黃光裕在上個月迎來了牢獄生涯的第二次減刑。這次減刑意味著，這位一手締造了國美商業王國的前中國首富，距離出獄的日子又近了一步。

此時的國美失去創始人已達八年時間，在經歷了創始人入獄、控制權爭奪戰、電商崛起等大事件后，曾經的家電連鎖零售帝國，如今正面臨著多重挑戰。

商業能力卓著的黃光裕若歸來，能把國美帶回巔峰嗎？而如今已經落后行業的國美，又給黃光裕留了哪些底牌？

不復當年風光

作為國內家電零售連鎖企業的開創者，成立于1987年的國美至今已有近30年的歷史，作為當年中國家電零售巨頭的締造者，國美創始人黃光裕在缺席的長達8年時間里，錯過了互聯網和阿里巴巴、京東等電商平臺的崛起，錯過了老對手蘇寧的激進轉型，如今的國美，盡管業績尚未遭遇斷崖式下滑，但也不復當年風光。

5月26日，國美電器發布2016年首季未經審核業績，其中毛利率和凈利潤數據均有下降。

業績報表顯示，首季國美集團權益股東應占利潤約為1.34億元，比去年第一季度的2.93億元下跌了54.27%。如不包含非經營性的股本投資損失，經調整后的利潤與去年首季相比將減少31.35%。

對于下降原因，國美電器在4月26日的盈警公告中解釋，因為電商業務持續高速增長以及一級市場的主力門店在閉店改造，造成整體毛利率被拉低。

事實上，國美電器今年一季度利潤下滑只是其主營業務遭遇挑戰的一個縮影，近幾年來，以家電零售為主要業務的國美電器始終承受著來自競爭對手以及電商的壓力。

傳統零售行業當前普遍面臨業績下滑的壓力，國美同樣遭遇了門店營收、利潤下滑的窘境。為了提升線下門店效益，國美啟動了線下門店改造計劃，改造對改善線下門店效益的效果仍需檢驗，但短時間內閉店改造必然給國美電器的業務帶來消極影響。

而在電商業務上，盡管國美在線在過去一段時間取得了高速增長，卻仍舊面臨京東、天貓、蘇寧在線等大電商平臺的嚴重挑戰，短期內難以對利潤做出貢獻，反而仍需線下業務持續輸血。

因此，盡管國美業績尚未遭遇斷崖式下滑，但在未來的幾年時間，黃光裕這位國美背后的掌舵人急需為公司找到困境中的前行方向。

慶幸的是，在國美靈魂人物缺席的數年里，這個曾經的龐大零售帝國在黃光裕母親曾嬋珍、妻子杜鵑、妹妹黃秀虹等人的苦心經營下，還是保持住了在國內零售市場的一方版圖。

而不久前，黃光裕剛剛完成手上最值錢的資產與國美電器的交割—578間門店注入了國美電器，交易完成后，他在國美電器的持股比例將由目前的32.43%躍升至55.34%。至此，黃光裕家族對國美上市公司的絕對控制更加名副其實。這意味著盡管黃光裕歸期仍需時日，但掌控力進一步加強，國美有望更統一地推進公司變革和整體戰略。

杜鵑布下六個局

在苦心經營國美的同時，黃光裕的妻子杜鵑已在悄然為國美謀劃更大的版圖，對黃光裕而言，這將成為其回歸國美后翻盤的底牌。

2015年8月，杜鵑對外宣稱，國美將轉型成為全零售生態,并以強化家電零售板塊專業能力為核心。國美控股集團將原來的業務體系重構為線下零售、互聯網、智能家居/家電、智能手機、金融投資、地產六大業務板塊，通過對各業務板塊的重構，實現了六大業務板塊聯動與協調。

從國美過去一段時間的動作來看，零售、互聯網以及金融是其發展重點：零售業務是國美的立身之本，互聯網寄托了國美轉型的期望，布局金融則幾乎成大企業的標配，未來為國美貢獻可觀的利潤。

去年8月初，國美在線新管理團隊亮相北京國美集團總部，此次新管理團隊以老將為主，新任CEO李俊濤、COO何陽青、副總裁宋林林都曾跟隨公司創始人黃光裕多年。

此前，外界普遍認為國美對在線業務的重視程度并不夠，此次高管調整被視作國美在線將在國美體系中扮演更重要角色的風向標。“國美在線是國美的重要組成部分，所以國美在線才會提出2017年的時候達成銷售600億的目標。”國美電器CFO方巍此前接受騰訊科技專訪時表示。

加大對互聯網業務的傾斜頗有成效，從2015年年報給出的成績單來看，國美在線的增長態勢比較樂觀。

也是在去年，國美開始發力金融業務。2015年9月，國美宣布進軍互聯網金融領域，構建包括支付金融、數據云、資產交易、創新金融和創投金融的五大平臺，通過對這五大平臺的精細化打磨，國美預期打造出消費金融、供應鏈金融、理財、保險、基金以及跨界創新六大產品體系。

財報顯示，2015財年，國美金融服務GMV同比提升518%。

另外，今年1月份成立的天津國美電子商務有限公司證券投資基金銷售業務資格申請剛于日前獲得天津證監局批復。2016年3月底，國美控股已經當選為正式掛牌成立的中國互聯網金融協會僅有的48家常務理事單位中的一員。

金融業務之外，國美也涉足了智能制造和智能手機板塊。

2015年9月，國美與18家智能制造企業簽署了戰略合作協議，與智能芯片廠商合作，自主研發智能設備，布局智能家電生態圈。

2016年1月，國美系旗下的三社對重大資產重組進行了全面解讀，提出未來三社將專注于自主可控、信息安全、智能移動終端三者融合發展的規劃，并宣布了打造移動信息安全產業圈的戰略部署。這意味著三社將成為一家安全智能手機的制造商，并可能延伸成為國美系智能業務的運作平臺。

與老對手蘇寧一樣，國美在體育產業也有布局。在5月31日北京市第二中級人民法院發布刑事裁定書之后的第三天，6月3日，杜鵑出現在國美控股集團與中國現代五項隊簽署戰略協作協議的會場，國美宣傳未來將整合旗下優勢資源，推動現代五項運動在中國的普及和發展，支持中國現代五項隊征戰即將到來的里約熱內盧奧運會。

國美能翻盤嗎

杜鵑曾對外表示，“等黃光裕出來時，要給他一個更好的國美。”

從去年開始，國美加大了拓展版圖的步伐，如今隨著黃光裕出獄的日子越來越近，杜鵑布下的這盤棋，將決定著歸來后的黃光裕，能調動多少資本。

根據杜鵑的設想，轉型后的國美將由六大業務板塊組成，除了立身之本的零售業，互聯網、金融、智能制造、智能手機以及地產，一方面兼顧了轉型的需要，一方面兼顧了盈利的需要。

互聯網業務承擔了集團主力業務轉型的重任，互聯網業務能否成功，將決定著國美的主營業務在電商沖擊下能否幸存；智能制造布局智能家電，與主營業務相關聯，屬于圍繞主營業務的提前布局；金融業務可以提升國美的盈利能力；地產業務則可以讓國美在實業上有做沉淀。

唯一風險較大的板塊在智能手機，當前智能手機市場已結束告訴增長的階段，無論是大廠商還是小廠商，都面臨著巨大的競爭壓力。國美此前并無智能手機制造的技術和品牌積累，若想在智能手機攻得一席之地，難度非常高。貿然進入智能手機業的格力或許是個前車之鑒。

不過整體來看，杜鵑布下的這個棋局兼顧了主營業務、盈利引擎、實業支撐幾個方面，盡管當前的國美已經不復當年風光，但在各個關鍵節點上做好提前布局，能夠為黃光裕的歸來，提供不錯的基礎。

盡管黃光裕面臨的商業環境已經發生很大變化，但這位有著超強商業能力的商人依然能給人足夠大的想象。而在其妻子杜鵑的苦心布局下，至少黃光裕還握有可以翻盤的底牌。